华鑫证券-策略日报：极致恐慌下的超跌反弹-220316

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▌策略观点本周二，A股三大股指低开后进一步下探，随后出现一波反弹行情，创业板指率先翻红并一度涨超1.5%，但不久指数再度走弱，午后跌幅持续扩大，沪指跌近5%失守3100点，为2020年7月以来首次；创业板指退守2500点。

截止收盘，上证指数跌4.95%，深证成指跌4.36%，创业板指跌2.55%，沪深300跌4.57%，上证50跌5.23%，中证500跌5.67%。

两市上涨家数为242家，低于上周均值1780家，低于前一交易日2914家。

涨停家数为35家，低于上周均值65家，低于前一交易日50家。

两市下跌家数为4476家，高于上周均值2446家，高于前一交易日1651家。

跌停家数为161家，高于上周均值31家，高于前一交易日44家。

北向资金为净流出160.25亿元，上周均值为净流出72.64亿元，前一交易日为净流出144.09亿元。

两市成交额为11245.86亿元，上周均值为10856.51亿元，前一交易日为9704.64亿元。

A股继续放量下跌，市场已经进入极致的恐慌状态，我们在此前报告中提出，“拉锯”行情，逆向思维明节奏，从目前来看因中概股流动性问题导致连续下挫，但回归公司基本盘以及估值匹配度，已经是绝佳的配置机会，在此更多输的是时间。

而周二晚间，美股中概股大幅反弹，也是在验证这个观点，同时中概股的大幅反弹，对A股投资者的风险偏好将形成较大支撑作用，极致恐慌下的超跌反弹或将在周三上演。

▌股指期货交易策略观点：期货大幅贴水，市场情绪或过于恐慌（1）3月15日，IF、IH、IC合约持仓量分别为23.84万手、12.11万手、33.32万手，日环比变动为7.15%、9.59%和4.44%；（2）3月15日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-42.41点、-24.25点、-61.98点，较上一交易日变化-30.05点、-17.38点和-51点。

操作建议：IF2203以逢低买入为主，支撑位5860点▌期权交易策略观点：隐含波动率持续回升，指数或有反弹（1）3月15日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.43、0.59、0.63、0.49，其中50ETF和300ETF期权PCR值持续下降。

（2）3月15日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为31.9%、31.6%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率显著回升。

操作建议：激进型策略：卖出300ETF沽3月3800期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无▌风险提示1市场交易快速回冷；2短期恐慌情绪持续扩散风险因子。