华宝证券-中观行业跟踪月报：数字经济主题投资机会梳理-220315

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本期专题讨论：数字经济主题投资机会梳理。

结合产业本身发展的进程，当前的投资机会主要集中在以下几个领域：其一，数字经济的基础设施。

网络通信、“云”网、数据中心、云计算、5G、光纤等；其二，数字经济相关的核心技术。

包括基础硬件、整机、网络设备、基础软件、应用软件、信息安全等多个环节的国产化替代，重点关注半导体、工业软件等核心技术领域的技术突破；其三，数据安全与网络安全；其四，产业数字化。

ERP、企业管理软件、汽车智能化、电网智能化、煤炭信息化等。

总体上看，在稳增长预期下，政府加大新基建的投入是势在必行的。

短期看数字经济还处在炒作环节，也会带来相关受益标的的估值修复，同时计算机板块目前处于低股价+低估值+低配置，但真正的反转或者基本面的变化需要后续持续跟踪政企加大投入的方向。

预计随着政策的持续发酵以及相关受益标的业绩的兑现，有望形成一条或者几条明确的主线。

我们通过行业景气度、行业估值水平、行业资金交易结构三个维度来对30个中信一级行业做比较分析。

行业景气度方面，短期行业景气度向上的行业包括钢铁、国防军工、煤炭、医药等行业；拉长时间看，关注两个方向的机会。

一是景气度延续的方向，包括：电力设备与新能源、交通运输、消费者服务、汽车等行业；二是困境反转的行业，包括：农林牧渔、商贸零售、计算机、电力与公用事业等。

从估值维度看，石油石化、轻工制造、机械、国防军工、家电、纺织服装、医药、建材处于估值较低位置。

成长属性较强的服务者消费、电力设备与新能源、传媒、电子、通信的估值性价比较高。

从交易结构上看，重点关注电力设备及新能源、国防军工、通信、电子、计算机行业。

综合以上三个维度，重点看好行业景气度延续且经过调整后估值和交易拥挤度均有明显消化的电力设备与新能源、国防军工、电子板块；此外，可重点关注困境反转的电力与公用事业及计算机板块。

风险提示：国内经济增长不及预期、海外流动性收紧超预期、地缘政治冲突超预期。