华宝证券-证券行业月报：规模营收高速增长，财富管理成长性可期-220315

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投资要点：每月关注：2021年证券行业经营数据点评。

证券业协会发布2021年证券行业经营数据：证券行业总资产达到10.59万亿，全年实现营业收入5024.10亿元，同比+12.03%。

财富管理业务成为支撑行业成长的主要逻辑：代销收入206.90亿元，同比增长53.96%；券商参/控股公募基金也为证券公司贡献了可观的业绩增量；集合资管业务规模同比增加74.52%，资管业务结构不断优化。

投行业务服务实体经济卓有成效，双创板融资规模占比不断提升。

此外，券商创新业务快速发展，资本金实力和机构服务能力较强的头部券商更为受益。

市场表现。

2月，权益及固收市场表现分化，上证指数收于3462点，上涨3.00%，创业板指收于2881.31点，下跌0.95%，证券行业指数（申万）下跌5.69%，跑输8.69个百分点。

债市持续回调，中债总净价指数下跌0.64%。

分行业看，周期股表现较好，有色金属（17.18%）、煤炭（15.53%）、基础化工（9.71%）涨幅靠前，证券Ⅱ（-5.69%）、家用电器（-4.79%）、非银金融（-2.98%）跌幅靠前。

各业务线表现。

经纪业务：2月日均股基成交额10173.69亿元，环比-10.73%。

信用业务：2月末，两融业务规模17272亿元，环比+0.81%；股票质押余额38690亿元，环比+3.64%。

自营业务：2月末，融资融券业务规模17272亿元，环比上升0.81%；股票质押余额38690亿元，环比上升3.64%。

资管业务：2021年Q4集合资管规模3.65万亿（同比+74.52%），单一资管业务规模4.04万亿（同比-17.33%），行业结构不断优化。

2月股市回暖，券商集合理财产品新发148只，合计35.52亿份，环比+94.64%。

投行业务：2月IPO206.49亿元（环比-81.10%）；增发254.11亿元，（环比-46.72%）。

公司债融资1402.55亿元（环比-52.68%）；企业债融资136.67亿元（环比-54.72%）；ABS融资286.34亿元（环比-65.78%）。

投资建议。

2月券商板块表现不佳，我们认为，本次券商股的下跌与年初赛道股调整、新发基金遇冷及存量公募基金赎回有关，市场对于券商财富管理的负面情绪导致了本轮券商板块的下挫。

但从长期看，板块短期的波动不改长期发展趋势，本轮下跌或许为券商板块带来布局机会风险提示：市场波动风险、资本市场改革不及预期风险。