东方证券-华菱钢铁-000932-动态跟踪：产品高端化转型加速，板材龙头再创佳绩-220315

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核心观点事件：公司1月28日发布业绩预告，2021年度公司预计实现归母净利润95-99亿元，同比增长49%-55%。

四季度单季实现归母净利润17.36-21.36亿元，预计同比增长11%-37%。

公司深化改革提效率，2021年年度业绩创历史最优水平，四季度盈利水平稳定。

公司坚定深化改革提效率，高炉平均利用系数、综合铁耗等主要技术经济指标达到行业先进水平，2021年全年经营业绩创历史最优。

2021年四季度，公司顶住宏观经济三重承压、原燃料价格上涨等外部不利因素，单季预计实现归母净利润17.36-21.36亿元，环比小幅下降2.42%-20.70%，盈利水平仍然相对稳定。

产品结构持续优化，高端品种钢的销量占比提升至55%。

公司高附加值、高技术含量的品种钢的销量及其占比不断提升，2021年上半年公司完成品种钢销量752万吨，占公司总销量比例55%，较2020年全年提升了3个百分点。

公司在桥梁钢、海工钢、船舶用钢等细分市场出于领先地位，冷热中高碳产品实现了双金属带锯的进口替代，连杆用钢和齿轮钢等高端汽车用钢成功打入乘用车主机厂等新市场。

2022年预计新增高端工程机械用管产能15万吨、汽车板产能45万吨。

720机组高端工程机械用管改造项目预计2022年3月投产，新增高端钢管年轧制能力15万吨以上。

汽车板二期项目预计2022年7月投产，建成后将新增年产能45万吨。

资产负债表持续修复，三费费率持续下降。

截至2021年三季度末，公司资产负债率降至54.47%，创近十余年新低。

受益于融资环境改善，公司财务费用持续下降，2021年前三季度公司的三费费率仅为1.96%（不含研发费用），创历史新低。