方正中期期货-豆粕期货月报-210731

《方正中期期货-豆粕期货月报-210731（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正中期期货-豆粕期货月报-210731（28页）.pdf（28页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

宏观层面看，新冠肺炎德尔塔变异毒株迅速蔓延引发经济复苏减缓，利空美元指数，但鉴于美联储货币政策转向进展，美元继续贬值空间有限；国际大豆方面，7月美豆市场进入天气市，在天气题材逐渐进入疲态时，美豆出口及压榨的减弱对盘面的压力逐渐显现，豆类市场价格重心下移，而巴西大豆出口出口高峰已过，因巴西农户囤豆惜售及中国采购需求下降，巴西出口节奏放缓，阿根廷大豆出口依旧慢于往年同期，大豆出口供应趋于减少，目前市场关注焦点仍在于天气，单产未定背景下美豆价格料维持坚挺但难超过前期高点，关注8月份USDA供需报告对单产的调整。

短期11合约料呈现1300-1400美分/蒲区间运行。

国内市场来看，国内沿海油厂大豆库存近5年新高、豆粕库存处于高位水平，供应偏宽松，国内生猪、肉禽养殖效益不断收缩，且7月内河南等多地暴雨影响水产养殖需求，叠加抛储传闻影响，豆粕累库风险增加，制约短期豆粕价格重心转移，后期巴西大豆8-10月船期毛榨利亏损89-156元/吨左右，榨利修复驱动仍存，豆粕现货基差深跌空间有限，豆粕走势继续跟随美豆为主，即将进入8月份美豆关键的灌浆期，天气敏感性将增大，豆粕价格料呈现高位宽幅波动为主。

长期随着美豆产量确定及南美偏高的新作产量预估背景下，中国压榨亏损可能进一步制约大豆进口需求，且国内养殖也将逐渐见顶支撑力度不足，粕价也将进入漫长的调整期，豆粕主力合约短期料呈现3300-3800元/吨区间为主，操作上考虑逢高布局长线多单。

期权方面，豆粕加工销售企业在粕价尚未上涨至期货卖保目标价格之前，为防止价格大幅走弱，结合当前豆粕波动率处于偏高水平，可考虑逢高卖出虚值看涨期权策略进行风险控制。