中原证券-金博股份-688598-公司点评报告：Q1业绩继续高增，关注非公开发行股票进展-220315

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事件：公司发布2022年1季度业绩预告。

点评：募投项目放量和政府补助增加拉动公司业绩快速增长。

公司预计2022年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润为1.9亿元到2.1亿元，同比增长146.10%-172%；扣非后归属于上市公司股东的净利润1.3-1.45亿元，同比增长75.12%-95.32%。

公司业绩增长的主要原因：公司IPO募投项目、超募项目、可转债项目相继投产（截至2021年底，公司碳基复合材料年产能1600吨），公司产能和产量较上年同期大幅增长；政府补贴有所增加。

非公开发行股票已到第二轮审核问询函回复阶段，关注发行进展。

公司非公开发行股票募集资金总额在扣除发行费用后，将用于高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目、金博研究院建设项目和补充流动资金。

其中，高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目能够生产更高纯度的热场，从而满足大尺寸、N型硅片的生产需求。

随着PERC电池量产转换效率逼近极限，电池厂加大了N型电池的产能扩张计划，预计2022年TOPcon电池产能逐步进入放量阶段，有望增加N型硅片的需求，从而拉动高纯度热场需求。

目前公司非公开发行股票尚未得到交易所审核通过。

后续募投项目落地将显著提升公司碳基复合材料产能，丰富公司的产品结构，提升公司市场份额，巩固公司的龙头地位。

投资建议：暂时不考虑非公开发行股票的摊薄效应，预计2022、2023年全面摊薄EPS分别为9.20元、11.37元，按照3月14日240.55元/股收盘价计算，对应PE分别为26.14和21.17倍。

公司作为国内碳基复合材料领域领先企业，未来将充分受益于下游硅片生产企业产能扩张以及新业务的开展。

目前投资者担心潜在竞争者挑战公司的行业地位和行业竞争加剧对公司产生不利影响，但我们认为碳基复合材料领域壁垒较高，而头部企业在技术积累、产品验证、生产成本控制等方面优势明显，因此，维持公司“买入”投资评级。

风险提示：行业扩产速度过快，热场材料盈利能力下滑风险；公司产能建设进度不及预期风险；碳纤维等原材料价格上涨，成本转嫁不及预期风险。