方正中期期货-生猪期货月报-210801

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本月，生猪期货窄幅震荡调整，月间走势分化明显。

截止至8月1日，LH2109、LH2201、LH2295合约分别收于18765元/吨、19070元/吨、17865/吨，月度涨跌幅分别为-2.7%、-0.1%、-3.9%，1-5价差走阔，市场对1月行情较为看好。

但临近月底，伴随主力陆续开始换月移仓，导致1月合约上方出现一定压力。

从现货市场来看，截止至8月1日，全国外三元生猪平均价格为15.73元/公斤，较上月下跌4.38%，较去年同期下跌58.14%。

经过上月末的强势走高，本月国内猪价窄幅调整为主。

伴随肥猪不断消化，本月大体重猪只存栏量持续减少，生猪交易体重有所降低，加之月内接连三周收储，虽然总量只有5万吨，但对消息面给予了一定的利好支撑，养殖端抗价惜售情绪转浓，尤其是散户对降价较为排斥，导致屠企大幅度压价的难度增加，月内全国均价多在15至16元/公斤的区间内震荡调整。

但本月降雨天气较多，华中地区更是遭遇严重洪灾，猪源在短暂性出栏受阻后大量积压，随后的集中出栏对北方行情造成一定冲击，但猪价在小幅走低后随即反弹，全国均价再度回归16元/公斤附近。

本月我们维持半年报中的观点：2月新生仔猪受春节及冬季疫情影响，8月份标猪供应量减少，而大猪出栏占比减少带动生猪整体出栏体重继续缓慢下降。

8月立秋后消费趋增，升学宴也将带动消费增长，猪价存在阶段性回暖需求，近月交易思路跟随现货形势可短多参与，但仍需警惕猪价反弹后肥猪出栏和冻品出库可能导致猪价再次承压回落。

但从长周期的角度来看，我们认为在经历下半年季节性反弹后，明年一季度后生猪价格跌幅或将有所加深，因此策略方面，我们建议03或05合约空单续持，跨期1-5正套继续持有。