富途证券-中国联通-0762.HK-2021业绩点评：产业数字化业务高增，高股息标的值得关注-220315

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事件中国联通2022年3月11日发布2021全年业绩公告，全年营业收入达到人民币3278.54亿元，同比增长7.9%，全年归母净利润145.07亿元，同比增长15.0%。

核心观点主营业务稳健增长，分红显著提升。

2021年，联通移动端业务实现营业收入1641亿元，同比增长4.8%，移动ARPU同比增长4.3%。

我们认为随着数字生活和生产的持续深化，联通客户数未来有望保持低速正增长，同时我们判断“降费增速”需求边际放缓，有利于利润释放，ARPU受益于5G渗透加速和数据流量高增，大概率持续反弹回升，成为下一阶段增长的主要推动力。

在分红派息方面，中国联通表示，经充分考虑公司的良好经营发展和强劲自由现金流，董事会建议派发年度末期股息每股0.096元，连同已派发的中期股息每股0.120元，全年股息合计每股0.216元，同比提升31.7%。

产业数字化业务高速发展，成为第二增长极。

2021年，联通产业互联网业务高速发展，收入同比增长28.2%，达到548亿元，占整体服务收入比例达到18.5%。

中国联通拥有核心网络资源优势和IDC市场领导地位优势，在IDC业务，IT服务，物联网，云计算，边缘计算和大数据等业务上，有很大发展空间和潜力，有望开启第二增长曲线。

投资建议使用3月11日收盘价测算，中国联通目前PE估值7.02，处于近5年估值10%分位以下，股息率约为6.4%，且公司管理层表示择机回购港股股份。

目前公司估值水平较低，分红水平较高，发展前景可见度较高，值得投资人持续关注。

风险提示行业竞争格局恶化，政策变动超预期，持续恶性通胀，地缘矛盾加剧。