西部证券-立昂微-605358-2021年报点评：全年业绩高增，收购国晶完善硅片布局-220314

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事件：公司发布2021年年度报告，全年实现营业收入25.41亿元，同比增长69.17%，实现归母净利润6.00亿元，同比增长197.24%。

公司披露2022年1-2月经营数据，初步核算，实现营业收入约4.58亿元，同比增长84%左右；实现扣非后归母净利润约1.31亿元，同比增长253%左右。

硅片、功率、射频三轮驱动公司业绩高增。

分产品收入来看，2021全年半导体硅片、功率器件、化合物芯片收入分别为14.59、10.07、0.44亿元，同比增长49.85%、100.34%和474.32%，硅片与功率毛利率分别为45.45%、50.95%，同比提高4.69pct、21pct。

公司业绩高增得益于6/8/12英寸硅片产线的率先布局和功率器件产线的技改产能提升，得以满足市场高景气下的需求。

同时费用方面，公司通过提升管理效率和精益化生产效果显著。

持续扩产保持竞争优势。

半导体硅片进行6/8/12英寸产线扩产，加快完成6英寸硅片、12英寸硅片产线的二期工程；功率器件继续技改提升产能，提高沟槽产品市占率，开发新品，深耕车规芯片业务，提高通用电源高端客户产品的占比率；化合物芯片启动海宁化合物芯片项目一期建设工程。

拟收购国晶半导体，完善12英寸轻掺布局。

公司拟收购国晶半导体77.97%的股权。

国晶半导体主要产品为12英寸硅片，目前已完成月产40万片产能基础设施建设，生产集成电路用12英寸硅片全自动化生产线已贯通，目前处于设备安装调试、客户导入和产品验证阶段。

本次收购有助于扩大公司12英寸硅片生产规模，提高轻掺技术能力，符合公司长远规划。

盈利预测：公司充分受益于行业高景气，我们维持“买入”评级。

预测公司22-24年营业收入为39.47、52.87、68.73亿元，归母净利润为9.51、12.57、16.20亿元，对应EPS为2.08、2.75、3.54。

风险提示：下游硅片景气度不及预期，产能建设不及预期。