安信证券-固定收益主题报告：上海城投平台梳理（上）-220315

《安信证券-固定收益主题报告：上海城投平台梳理（上）-220315（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-固定收益主题报告：上海城投平台梳理（上）-220315（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

上海地处中国华东地区，是全国重要的经济中心和金融中心。

全市下辖16个区，2020年常住人口2487.1万人。

上海的GDP规模、GDP增速处全国中上游水平，人均GDP全国领先。

第三产业是上海的主导产业，其中金融业增加值占比最高。

其他优势产业包括电子信息、生命健康、汽车、装备制造、新材料等。

上海财政自给率全国第一，负债率处于全国较低水平。

2021年上海一般公共预算收入7771.8亿元，税收收入占比85.0%，财政自给率达到92.2%，排名全国第1位。

2021年末，上海地方政府债务余额为7356.8亿元，负债率（政府债务余额/GDP，不考虑隐债）17.0%，排名全国（从高到低）第23位；窄口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入，不考虑隐债）94.7%，处于全国最低位。

上海已被纳入“全域无隐性债务”试点省市。

2021年，按照党中央、国务院关于防范化解地方政府隐性债务的决策部署，上海被纳入全国“全域无隐性债务”试点省市。

根据各区预算执行报告等披露，2022年嘉定区、奉贤区强调“统筹各类财政资金、资源，按时完成隐性债务清零工作”，金山区强调有效巩固隐性债务“清零”成果，松江区已于2021年7月通过预算安排及存量资金全部化解地方政府隐性债务，提前实现本区全域无隐性债务。

上海各区经济规模分化明显，浦东新区经济体量遥遥领先。

1）从GDP规模看，浦东新区经济体量最大，2021年GDP为15353.0亿，占上海市GDP的35.5%。

2）从GDP增速看，浦东新区和长宁区增速全市领先，2021年GDP增速超10%。

3）从人均GDP看，各区人均GDP有所分化，黄浦区领先，2020年人均GDP39.5万元，其次是静安区、浦东新区和长宁区，2020年人均GDP在20万元以上。

上海各区综合财力差距较大，负债率分化。

1）浦东新区综合财力较强，2021年为2215.5亿元。

2）长宁区财政自给率最高，为104.7%。

3）各区债务余额、负债率差异较大，2021年浦东新区债务余额较高，超过800亿元，崇明区负债率较高，为61.5%。

上海共有47家城投发债主体，城投债余额2325.6亿元。

其中浦东新区发债平台和发债金额最多。

从评级分布看，上海平台以AAA、AA+主，总占比超过80%。

2023年和2024年为城投债到期高峰，到期规模分别为643.7亿元和694.7亿元，合计占存量的57.6%。

风险提示：信息搜集不全面、城投融资政策调整超预期等。