国泰君安-中国光大环境-0257.HK-2021年全年股东应占净利同比增13.1%至68亿港元，业绩略差于预期-220315

《国泰君安-中国光大环境-0257.HK-2021年全年股东应占净利同比增13.1%至68亿港元，业绩略差于预期-220315（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-中国光大环境-0257.HK-2021年全年股东应占净利同比增13.1%至68亿港元，业绩略差于预期-220315（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

光大环境(00257HK)2021年收入同比增16.2%至499亿元(港元，下同)。

股东应占净利同比增13.1%至68亿元，每股盈利同比增13.1%至1.108元。

业绩略差于预期，主要因为期内确认资产支持票据安排费用1.77亿元、应收账款耗损净额同比大增209.3%至3.73亿元及行政费用高于预期。

按分部看，环保能源建造收入同比增20.4%至218亿元，运营收入同比增44.1%至77亿元，整体经营利润率同比下降0.1个百分点至30.5%。

运营收入大增主要因为期内新产能快速释放，其垃圾处理量、餐厨及厨余垃圾处理量及上网电量分别同比提高38.5%、18.2%及41.4%至40.5百万吨、0.5百万吨及13,264千兆瓦时。

环保水务建造收入同比增13.3%至33亿元，运营收入同比增38.2%至25亿元，整体经营利润率同比减少0.9个百分点至32.8%。

绿色环保建造收入同比跌61.1%至17亿元，运营收入同比增24.6%至63亿元，整体经营利润率同比提高3.0个百分点至34.7%。

建造服务收入大跌主要因为公司为控制现金流减少新项目投入。

运营收入增加主要因为生物质原材料处理量同比增加18.7%至8.0百万吨，危废及固废处置量同比增47.8%至26.9万吨。

公司整体毛利率为33.0%，同比提高0.1个百分点。

行政费用率同比提高0.7个百分点至7.1%，财务费用率同比提高1.3个百分点至9.2%。

公司2021年业绩主要受绿色环保业务建造收入减少及原材料价格大增拖累而差于预期，但我们预计2022年将会有所改善。

全年每股股息为0.34港元，与2020年的0.35港元基本持平。

以0.34港元的派息计现价对应股息率达6.5%，十分吸引。

我们将于下一份报告下调公司的盈利预测并检讨其目标价，但考虑到其吸引的估值，应维持“买入”评级。