宏源期货-宏源聚酯周报-220314

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需求：盛泽地区样本织造库存33.5（+0.3）天，随着织造负荷的回暖，在目前接单并不多的背景下，织造重回累库通道；织造负荷目前68.6(+3.39)%左右，考虑到海外通胀，国内疫情多点爆发，纺织服装在内外需上均有较大的压力，订单量少，预计3月份表现出旺季不旺的特征，织造压力较大，后期负荷回升将放缓。

（中性）供应：逸盛新材料1期负荷提升至5成，2期负荷提升至满负荷，逸盛大化225重启中，恒力250万吨停车，能投100万吨计划外检修，至上周五PTA负荷调整至76.21（+1.64）%。

西南一套100万吨PTA装置3月5日停车1周左右。

江苏一套65万吨PTA装置3月14日开始检修，计划5月16日重启。

东北一套250万吨PTA装置计划3月10日检修20-25天。

浙江一套220万吨PTA装置计划3月中旬开始检修8天左右。

东北一套220万吨PTA装置计划4月10日检修20天。

大连一套375万吨PTA装置计划5月检修。

（利多）库存：上周TA社会库存去库5.5万吨至333.2万吨。

TA利润严重压缩后供应端出现收缩，检修计划也在增多，同时伴随聚酯的季节性复苏，TA供需好转，上周出现去库。

后续看聚酯开工见顶，TA刚需维持且供应端仍有部分装置检修的预期，预计TA能够维持轻微去库。

（中性偏多）成本：TA加工费回暖，目前110元/吨，仍处于历史低位，后续有较大上升空间。

（利多）小结：虽在前期检修影响下TA基本面改善，社会库存去化，但由于成本强，近期TA加工费一度压缩至负值，数历年来首次，产业生产亏损加剧。

但由于价格上行，库存增值，且TA整体库存量大，存在一定增值效益，因此在近期加工费创新低的过程中，企业仍能够有所喘息，检修并未集中且大规模出现。

后期看，倘若加工费持续维持在低位，后续检修将陆续跟进。

总体看，在TA基本面出现去库的背景下，低加工费难以维持，存在做多空间，建议做多。