工银瑞信-每周市场回顾与展望-220314

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【主要结论】宏观经济：国内方面，2月出口维持强劲增长，反映海外需求仍然较为强劲，预计出口短期内有望维持高增。

当前经济的问题仍出在内需环节，受严监管背景与融资需求疲弱影响，2月的社融数据显示宽信用传导不畅。

我们认为当前政策力度尚不足以对经济形成有效支撑，货币端和财政端有必要进一步发力，后者的发力尤为重要。

国际方面，美国2月通胀延续上行，市场对联储加息预期有所提升。

目前联邦利率期货显示联储加息预期为3月加息1次，全年加息7次。

权益市场：上周全球大类资产仍受到避险情绪影响，美债和美股表现显示市场对美国滞胀的担忧。

A股受国际地缘局势、国内疫情反复影响明显回调，市场情绪较为悲观。

国内仍处在“经济缓慢修复但绝对水平仍显疲弱，政策继续加码稳增长”的状态，市场期待稳增长政策进一步加码发力。

固定收益市场：债券收益率经历了比较明显的调整，3年AAA信用债较低点调整幅度达到37bp，调整幅度已经相对充分。

另一方面，债券市场利多因素开始增加，2月信贷、社融数据不及预期，国内疫情形势严峻，无疑增加了需求恢复的难度，短期而言宽货币概率有所增加。

在债券市场对前期利多反应相对充分的情况下，建议久期策略由前期的偏谨慎观点向中性靠拢。