东吴证券-中联重科-000157-拟回购公司H股、股息率超7%，价值属性凸显-220315

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事件：2022年3月14日公司公告，拟回购公司H股股份。

投资要点拟回购公司H股彰显信心，有望增厚EPS根据公司公告，为了稳定投资者的投资预期，维护广大投资者利益，增强投资者对公司成长信心，公司拟回购公司部分H股，数量不超过已发行H股股份总数10%，回购价不能等于或高于之前五个交易日在联交所的平均收市价105%。

本次回购有望增厚公司每股收益，稳定投资者的预期及利益，传达成长信心。

H股静态股息率已超7%，价值属性凸显2020年7月6日，公司发布公告《中联重科：未来三年(2020-2022年)股东回报规划》，明确公司2020-2022年每年现金分红不低于0.317元/股，按本报告发布前一日收盘价计算，公司A股静态股息率高于4.7%、H股静态股息率高于7.3%，价值属性凸显。

专项债发行加速，关注稳增长背景下工程机械板块机会3月5日，国务院政府工作报告指出，全年经济增速目标5.5%左右，要把稳增长放在更加突出位置，适度超前开展基础设施投资。

2022年安排新增地方政府专项债券额度3.65万亿元，且已提前下达新增专项债券额度1.46万亿元，两笔资金合计超5万亿元，有效拉动基建等方面的投资。

今年专项债发行节奏明显前置且明显加快，根据中国证券报，2022年前两个月，全国各地累计发行新增地方政府专项债8775亿元，占“提前批”额度60%以上，而2021年新增专项债3月才开始发行，我们预计今年新增专项债主要集中于上半年发行。

未来5年关注行业电动化浪潮，节奏有望超市场预期电动化降低工程机械全生命周期成本，将运营阶段价值量转移至制造端，提升设备软件等技术水平，有利于行业市场规模扩大、利润率提升。

基于节省运营成本、政策支持优势（如：超排放禁止上路、绿牌不限行、降税等），未来以挖掘机械、混凝土机械等为代表的工程机械产品，电动化渗透率有望实现跳跃式发展。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-2023年归母净利润预测69/70/80亿元，当前市值对应PE为8.5/8.4/7.4X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动；行业周期波动；行业竞争加剧；原材料价格持续上涨风险。