上海证券-结构性行情谨防短期交易过热风险-210802

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主要观点7月30日政治局会议提出宏观政策“跨周期调节”，“统筹做好今明两年宏观政策衔接”。

我国目前处在经济周期的滞胀后期和衰退初期，今年下半年到明年上半年是两期转换时点，偏宽松的流动性对资本市场有利。

市场的结构性机会方面，一是政治局会议明确提出了要“发展专精特新中小企业”所谓“专精特新”，就是要鼓励创新，做到专业化、精细化、特色化，着力培养细分行业的“隐形冠军”。

从年初至今，中证1000指数收益率为9.27%，中证500指数收益率为6.29%，沪深300指数收益率为-7.68%，万得全A收益率为2.19%。

中证1000为代表的中小市值公司跑赢整体和大中盘股指数，未来这一趋势还将延续。

二是推动地方债发行进度，今年底明年初形成实物工作量，基建企稳托底经济，同时粗钢限产，铁矿石价格下跌，对钢铁行业构成利好。

三是继续支持新能源汽车加快发展，统筹有序做好碳达峰、碳中和工作。

发改委拉大峰谷电价价差利好储能行业。

从市场交易结构的角度来看，上周沪深两市成交额为68,105.84亿元，环比上升13.96%，成交额有所放大，单纯成交额指标并未反映市场做多或做空的情绪。

我们计算指数内部上涨股票和下跌股票的成交量占比之差，作为指数的做多情绪指标。

当指数内部上涨股票成交量占比显著高于下跌股票时，说明大部分资金买入了上涨的股票，市场追涨情绪高涨。

当做多情绪指标快速达到历史高位区间时，市场通常进入过热状态，并迎来调整。

市场的结构性风险方面，申万有色金属行业做多情绪指标处于历史90%分位水平，申万国防军工行业做多情绪指标处于历史87%分位水平，需要警惕以上二个行业短期情绪过热的风险。

从代表性指数来看，沪深300指数和中证500指数做多情绪指标都处于历史中位水平，交易结构比较均衡。

风险提示通胀超预期上行国内经济下行风险。