国金证券-赣锋锂业-002460-业绩受益锂价上涨-220314

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事件公司3月14日晚发布2021年业绩快报与2022年1-2月经营数据预告，2021年实现营业收入111.62亿元，同比增长102.07%；实现归母净利润51.75亿元，同比增长405.03%；实现扣非归母净利润28.11亿元，同比增长598.91%；实现EPS为3.66元，同比增长363.29%。

2022年1-2月实现营业收入约36亿元，同比增长约260%；实现归母净利润约14亿元，同比增长约300%；实现扣非归母净利润约18亿元，同比增长约1000%。

评论预计1-2月锂盐单吨净利10万元以上。

22年1-2月公司扣非归母净利润约18亿元，非经常损益主要来自持有的Pilbara股票产生的公允价值变动，剔除掉其他业务利润影响，预计1-2月锂盐销量约1.3万吨，测算1-2月锂盐产品单吨净利在10万元以上。

1-2月碳酸锂均价38万元/吨，较21年Q4均价上涨约80%；1-2月氢氧化锂均价33万元/吨，较21年Q4均价上涨约74%。

受益锂价上涨，公司业绩弹性开始显现。

与青海政府合作加快盐湖锂资源开发与综合循环利用。

1月末，公司与青海省海西州人民政府签订《战略框架协议》，利用公司在锂产品全产业链优势，加强对海西州盐湖锂资源的综合开发利用，合作项目主要包括锂盐湖探采项目、锂盐产能建设项目、金属锂及其配套产能项目、锂电池回收再利用项目、储能电池项目、储能电站建设项目、研发中心及科技平台项目。

自给率有望提升，锂业龙头成长性可期。

公司持续布局上游资源，21年12月，已有超过75%的Bacanora公司股东接受公司的要约收购；全资子公司赣锋国际以自有资金1.3亿美元的价格收购荷兰SPV公司50%的股权，公司资源自给率有望持续提升。

中游产能不断加码，预计25年公司锂产品产能有望超20万吨以上，成长性可期。

盈利预测&投资建议我们看好公司作为锂业龙头，兼具业绩弹性+确定性+成长性，预计22-23年公司归母净利润分别为104.91亿元、126亿元，对应EPS分别为7.3元、8.8元，对应PE分别为20倍、16倍，维持“买入”评级。

风险提示锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。