华鑫证券-大类资产周观点：全球股市震荡走弱，伦镍暴涨后停盘-220313

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▌宏观经济2月PPI环比回升，CPI环比上涨。

受春节因素及地缘政治风险影响，2月CPI环比涨幅略有扩大，同比增速与上月持平；2月PPI同比涨幅下降但降幅收窄，环比由降转涨，PPI-CPI剪刀差进一步收窄，通胀水平总体温和可控。

2月金融数据走弱，宽信用进一步发力预期升温。

受季节性因素、疫情不确定性和房地产行业持续筑底等因素影响，2月金融数据走弱，社融增速结束连续上升的趋势，贷款和表外票据成为主要拖累项；受居民端中长期贷款少增影响，信贷同比增速持续回落；在2月金融数据走弱的情况下，短期内实施宽松货币政策的预期不断升温。

美国2月CPI续创新高，通胀上行压力仍存。

俄乌冲突爆发，叠加欧美对俄制裁持续加码，美国能源、食品价格持续走高，推动美国2月CPI续创40年新高。

美债利率曲线面临倒挂风险，美联储进退维谷。

本周受地缘政治扰动叠加美国通胀持续攀升影响，美债利差持续收窄，利率曲线面临倒挂风险。

回顾历史，美债利率曲线倒挂往往预示这美国经济衰退和股市调整，但倒挂与危机发生的时间关系有很强的不确定性。

美联储加息决心坚定，但面临着利率曲线倒挂风险，货币紧缩节奏也将走向谨慎，首次加息幅度可能为25bp，后续再根据通胀形势进行调整。

▌政策聚焦注册制步入全面落地期，股市扩容整体利好证券行业。

减税降费再加码，预计2022全年达2.5万亿元，较去年额度上涨127.27%。

央行上缴结存利润，总额超1万亿元，精准直达实体经济。

▌大类资产行情股市方面，A股、港股深幅调整，美股震荡下行，风险逐步释放；货币方面，逆回购维稳，市场波动性收窄；债券市场，美债收益率全线反弹，中债收益率亦持续攀升；外汇市场，美国通胀持续高企，美元震荡走强，人民币小幅上行；大宗商品市场，LME镍疯涨市场紧急叫停，油价短线冲高后回落；房地产市场，多地楼市政策边际放宽维稳信号明显。

▌风险提示经济加速下行；政策不及预期；疫情反复爆发。