东方证券-非银金融行业周观点：强者恒强格局凸显，建议关注财富管理时代下的优质券商配置机遇-210802

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券商2021H业绩整体表现优异，强者恒强。

中证协向券商下发向券商下发了《证券公司2021年上半年度经营业绩排名情况》，受益于A股市场的高活跃度，2021年上半年券商业绩显著提升，中信证券、国泰君安、华泰证券和海通证券净利润排名前4（合并口径），分别为89.67亿元、64.38亿元、55.79亿元和52.13亿元，同比增速分别为33.94%、45.11%、24.83%和12.18%，净利润增速排名前4的是华宝证券（1049.49%）、金元证券（465.92%）、太平洋证券（372.89%）、九州证券（145.46%）。

值得注意的是，代理销售金融产品净收入（合并口径）排名前4的是中信证券、国泰君安、广发证券和中金公司，分别为14.46亿元、6.91亿元、6.38亿元、5.71亿元，同比增速分别为102.4%、153.75%、220.13%和112.43%，增速最快的前4家公司分别是英大证券（725.64%）、北京高华（677.27%）、国元证券（437.97%）、东吴证券（405.47%）。

基金代销保有量银行仍占半壁江山，第三方渠道保持高速增长。

基金业协会公布了基金代销机构公募基金保有规模情况，从各渠道公募基金销售保有规模占比来看，银行渠道仍占据“半壁江山”。

权益类基金方面，招商银行、蚂蚁基金、工商银行、天天基金（东财）保有量分别为7535亿元、6584亿元、5471亿元、4415亿元，排名前4，分别较一季度环比增长12.28%、15.13%、9.6%、17.73%，增速最快的是中银证券（497.37%）。

非货基保有规模上，位于前4的是蚂蚁基金、招商银行、工商银行、天天基金（东财），保有量分别为10594亿元、7961亿元、5875亿元和5075亿元，较一季度环比增速分别为19.02%、12.46%、9.46%、17.37%，其中蚂蚁基金成为了业内首个保有规模破万亿的代销机构，增速最快的是中银证券（367.35%）。

与一季度相比，银行渠道的权益类基金和非货基保有规模占比均下降，分别从61.12%、57.88%降至59.4%、56.24%，券商占比上升，从16.12%、14.81%分别上升至17.13%、15.04%，独立第三方代销机构占比均上升，从22.54%、27.11%上升至23.2%、28.48。

投资建议与投资标的多元金融方面，美股推荐受益于华人境外投资市场发展红利的高成长性标的富途控股(FUTU.O，买入)、老虎证券(TIGR.O，买入)，建议关注诺亚财富(NOAH.N，买入)；港股推荐融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)及全球交易所龙头香港交易所(00388，增持)。

券商方面，当前板块投资情绪与人气显著改善，继续推荐财富管理与衍生品两条主线，选取基本面优质标的，维持行业看好评级。

推荐中信证券(600030，增持)、招商证券(600999，增持)、华泰证券(601688，增持)，同时建议关注中金公司(03908，未评级)、兴业证券(601377，未评级)、广发证券(000776，增持)。

保险方面，行业转型中的代理人队伍升级是未来的关注点，此外投资端的外延布局也有望缓解市场的悲观预期。

同时预期EV能保持稳定增长，对估值形成较强的支撑效应。

看好积极推动改革，以科技赋能与交叉销售提升产能的大型险企，维持行业看好评级。

后续建议关注中国平安(601318，未评级)、中国太保(601601，未评级)、友邦保险(01299，未评级)。

风险提示系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行。