农银国际-京东-9618.HK-长期基本面依然稳固-220314

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用户增长显示低线城市的渗透率增加，有助减轻经济下行的影响京东零售和京东物流(2618HK)的盈利能力改善有助抵消新业务投资的财务影响维持买入，京东-ADR(JDUS)目标价为77美元，京东-SW(9618HK)目标价为300港元2021年第4季度业绩回顾。

2021年第4季度，收入同比增长23%至2,759亿人民币，符合市场预期。

核心净利润同比增长49%至36亿人民币，高于市场预期的26亿人民币。

然而，由于股权投资减值，2021年第4季度净亏损达51亿人民币，高于市场预期的8,000万人民币净亏损。

宏观环境疲软，但用户仍有所增长。

在经济转弱的情况下，中国的在线消费于近月放缓。

尽管如此，京东在2021年第4季度的用户增长为21%，因低线城市的业务持续扩张，有助于支持收入增长。

京东2021年第4季的同比收入增长保持23%，而前一季同比增长为26%。

这可以归功于京东强劲的用户增长。

京东零售和京东物流(2618HK)的盈利能力上升。

京东通过改善运营方法有效控制成本，并以审慎的态度发展新业务。

2021年第4季度，京东的核心零售业务和京东物流(2618HK)的盈利情况有所改善，有助减轻新业务的亏损。

京东零售的营业利润率从2020年第4季的1.9%微升至2021年第4季的2.1%，而京东物流(2618HK)的营业利润率从2020年第4季的负2.8%改善至2021年第4季的2.4%。

总体而言，公司在核心电子商务业务和京东物流(2618HK)的盈利能力提高的推动下，2021年第4季的核心利润率为1.3%，而2020年第4季度的核心利润率为1.1%。

股价短期波动，但长远发展未受影响。

由于全球地缘政治风险及监管风险上升，加上经济前景疲弱及流通量增加担忧，股价已经历大幅度调整。

京东的预测市盈率已逐步逼近2019年年底的历史低位。

虽然股价短期内仍可能会持续波动，但京东的现时的低估值为长线投资者提供入场机会。

维持买入，京东-ADR(JDUS)目标价为77美元，京东-SW(9618HK)目标价为300港元。

财务预测维持不变。