国金证券-其他轻工制造行业洪九果品招股书梳理：水果供应链第一股，分销龙头破茧成蝶，数字化赋能产业链-220314

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事件洪九果品发布招股书：国内高端鲜果分销龙头，区域&品类扩张&新渠道驱动成长，盈利能力靓眼。

公司立足榴莲、火龙果等六大高端果品，扎实推进品牌策略进行全区域推广，把握终端渠道变革机会夺取新零售增量份额，20/1H21营收分别达57.7/54.2亿元，同比增速+177.8%/+126%。

根据1H2021数据计算，公司是国内最大的自有品牌鲜果集团，亦是国内最大的东南亚进口鲜果集团。

我们特整理公司招股说明书主要内容要点供广大投资者参考。

投资要件万亿鲜果市场，效率提升是价值获取关键。

根据灼识咨询，2016-2021年国内鲜果零售市场规模由0.87万亿元增至1.29万亿元，复合增长率8.2%；国内鲜果分销市场规模由0.68万亿元增长至1.03万亿元，复合增长率8.4%。

消费升级驱动高端优质水果需求，进口水果市场扩张迅速，东南亚为主要产地。

从产品属性角度，果品基于分散&高损耗的特性，进一步降低单环节价值，效率提升亟待解决。

以洪九为代表的头部供应商当前聚焦各环节，通过数字化智能化管理、品牌化之路探索供应链环节的价值变现。

竞争优势：构建“端对端”高效供应链体系。

公司在产品层面立足六大果品，优势品类头部地位稳固，公司在泰国的榴莲采购量占中国向泰国进口榴莲总量的10.6%，全方位打造自有品牌提升附加值。

另一方面，聚焦供应链自上而下各环节能力的提升，其中，采购环节提升原产地直采比例，组建东南亚工厂及400+名当地团队，保证上游果品供应稳定性；分拣环节配备全国57个智能分拣中心，实现产地端标准化运作和物流便捷；高效去除中间层级并构建数字化分销网络，运营及周转效率不断升级，2020/1H2021净利率分别达11.5%/11.2%。

拓区域&拓品类&新渠道驱动中期成长。

公司当前在全国拥有18家销售分公司，销售辐射范围300个城市，2019/2020/1H2021，公司新签约批发商268/500/353家，且新签约批发商提货额呈提升趋势。

下游与社区团购、盒马等新兴渠道合作紧密，有望利用新兴渠道价值优势实现自身成长。

募集资金主要用于强化供应链布局、自主品牌打造等。

公司本次募集资金，主要用于强化自身水果供应链（采购-物流&仓储-分销及销售）、水果品牌打造及产品推广（终端营销赋能、孵化新品牌等）、数字化系统升级及全球水果产业互联网平台开发、偿还银行贷款补充流动资金等。

风险因素极端天气状况等非人为因素等导致公司业绩发生变动；食品安全、食品质量问题对公司业务产生影响；新果品推广不及预期的风险；现金流不足风险。