中信证券-农林牧渔行业周观点：政策着力种业振兴，继续关注种业板块-210802

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种业支持政策密集推出，持续强化知识产权保护，鼓励原始创新，我们认为创新型种业龙头企业有望在新一轮政策支持下获得加速发展。

生物育种产业化有序推进，预计中期将提升行业空间和盈利能力、优化行业格局，同时行业景气度提升有望带来种业板块业绩持续恢复，继续建议关注种业板块。

继续推荐高成长绩优股海大集团、科前生物等。

猪价触底反弹，料年内低点已过，关注成本持续领先的牧原股份、中粮家佳康等。

政策着力种业振兴，景气加持业绩复苏。

种业正处于行业重大变革期，知识产权保护和生物育种产业化两大升级将助推种业行业进入新的发展阶段，具有优质种质资源、先进的生物育种技术、持续创新能力的龙头企业有望进入加速成长期。

1)中央深改组会议通过《种业振兴行动方案》，强调要“加强知识产权保护”“让侵权者付出沉重代价”；农业农村部强调深入开展种业知识产权专项整治；《种子法》修正工作正式启动，根据专家座谈会精神，预计将正式引入实质性派生制度；玉米、水稻品种审定办法进行修订，大幅提升审定标准。

围绕知识产权保护，正在形成从立法到执法的全流程监管，原始创新企业将进入蓬勃发展期。

2）生物育种产业化有序推进，相关监管框架设计、技术和产品攻关和储备正在稳步推进。

生物育种时代将彻底升级现有盈利模式、大幅提升行业空间，优化产业格局。

3）农产品价格稳步抬升，种业产业景气向上，库存逐步去化，种子价格将进入上行通道，龙头企业业绩进入复苏期。

政策支持、景气回升，种业板块有望迎来业绩与估值双升，建议重点关注创新型龙头企业，如大北农、登海种业等。

推荐持续高成长的海大集团、科前生物。

海大集团发布中报，饲料业务盈利超预期，同比增长80%，市占率继续提升，龙头优势逐步加强。

饲料、疫苗等养殖投入品企业成长的核心动能来自于产品力和服务力，高效融合了产品和服务的综合养殖服务解决方案则更具优势。

海大集团、科前生物等在产品力和服务力上表现出色，并正在通过研发优势、采购优势、管理优势等打造一体化解决方案，有望实现穿越周期的成长，建议加大关注。

猪价阶段性反弹继续，关注洪灾后非瘟等疫情变化。

根据农业农村部通报，截至7月29日，洪水导致生猪死亡24.8万头，实际影响有限，但是洪水过后的非洲猪瘟是否会有新一轮扩散需要持续关注。

猪价方面，根据我们的草根调研估算，大猪（350斤以上）存栏占比仍有20%左右，仍处于消化中。

但是从屠宰体重看，大猪供应压力环比下降。

往后看，8-9月份开始，随着消费逐步回暖，预计猪价的阶段性反弹仍将继续，6月大概率是年内低点。

从头均市值看，当前头部企业估值已经具备一定吸引力。

建议优选有成本控制力企业，重点关注牧原股份、中粮家佳康等。

风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策不达预期；猪价不达预期等。