中诚信国际-基础设施投融资行业：园区基投发行主体以及债券市场表现-220314

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2021年园区基投主体数量、园区基投债存续规模、发行规模及净融资规模增幅均高于基投整体增幅；但园区基投主体级别较全部存续基投主体资质更为下沉，同等级别情况下其加权平均发行利差更高，同时基投资产负债率、应收类款项占比及短期债务占比亦高于基投整体，需关注未来其流动性压力要点按照功能划分，我国现有的园区可以划分为五大类，隶属于不同的机构管理，如国务院主管的国家级园区、科技部主管的国家级高新区、商务部主管的国家级经开区、海关总署主管的以保税区为核心的海关特殊监管区，以及省级政府主管的各类省级开发区。

园区基投系基投中较为特殊的一类，主要功能为承担园区内的开发以及建设任务，此类业务和一般基投类似，但由于园区的特殊性，有些园区基投还承担部分经营性业务，如厂房、写字楼的租赁和运营、园区物业服务，或园区企业的金融服务等业务等，具体职能随园区开发的成熟度有较大关联度。

随着园区设立的加快，我国园区基投已经成为当前基投种类中非常重要的部分，其发行主体和债券市场的表现也备受市场关注。

2021年，园区及片区开发运营类基础设施投融资企业园区基投（全文简称“园区基投”）数量有所增加，在全部存续基础设施投融资企业（全文简称“基投”）中数量占比小幅提升，且AA级园区基投数量占比增幅最大，其主体级别较全部存续基投主体资质更为下沉；存续园区基投债规模占存续基投债比重进一步提升，园区基投债券进入偿付高峰期，2022~2024年仍将是到期（含回售）高峰期；园区基投债券发行规模增速与基投整体发行规模增速持平，但园区基投债券净融资规模增速高于基投整体；同等级别情况下园区基投加权平均发行利差仍高于非园区基投，且此差异在高等级发行主体中更为显著。

2020年以来，园区基投盈利能力及主营业务回款情况均有所改善，但利润总额对政府补贴依赖度维持高位；园区基投资产规模和资产负债率持续扩张，应收类款项占比有所下降，但仍高于基投整体，园区基投债务短期化趋势快于基投整体；园区基投EBITDA利息保障倍数（中位数）高于基投整体，货币资金/短期债务小于基投整体，短期流动性压力高于非园区基投。

园区是改革开放以后的特殊产物，在对外开放以及地方经济增长方面发挥重要作用。

根据商务部数据，2020年，全国217家国家级经开区实现地区生产总值11.6万亿元和财政收入2.1万亿元，分别占同期全国的11.5%和11.7%。

按照功能划分，我国现有的园区可以划分为五大类，隶属于不同的机构管理，如国务院主管的国家级园区、科技部主管的国家级高新区、商务部主管的国家级经开区、海关总署主管的以保税区为核心的海关特殊监管区，以及省级政府主管的各类省级开发区。

园区基投系基投中较为特殊的一类，主要功能为承担园区内的开发以及建设任务，此类业务和一般基投类似，但由于园区的特殊性，有些园区基投还承担部分经营性业务，如厂房、写字楼的租赁和运营、园区物业服务，或园区企业的金融服务等业务等，具体职能随园区开发的成熟度有较大关联度。

随着园区设立的加快，我国园区基投已经成为当前基投种类中非常重要的部分，其发行主体和债券市场的表现也备受市场关注。