南华期货-聚酯产业链数据周报-220314

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本周聚酯产业链的走势跟随原油，都处于冲高回落的态势，TA、PF从高位回落了700点，EG回落了600多个点，成本端近期受情绪和消息面的扰动太大，巨大的不确定性让人难以把握，近期建议以观望为主。

从基本面来看，聚酯需求有所回升，但是终端订单整体不及往年，聚酯目前负荷已经达到了93.3%，我们认为这已经最近聚酯端的一个高点，且上周聚酯厂又开始开会讨论减产问题，本周我们可以看到聚酯涨价修复利润，然而产销依旧一般，矛盾依然在高油价和弱需求，只要油价持续高位，那么聚酯成品即使库存高位，那么依然处于升值的状态，那么聚酯就不会轻易停车，若油价处于震荡、或下跌态势，叠加订单不佳，聚酯成品库存高位，则会很快引发减产行为，所以关注点依然在原油价格。

从供给端可以看出，PX、TA降负明显，以目前的油价，加工费处于历史低位，且有供给端停检修兑现，05去库显著，产业对于05合约共识一致，作为多配对象。

EG，降负幅度较少，一方面油制可以看到了挤出，中石化系有不少降负预期，在20-30%之间，煤制负荷仍在提升，本周山西美锦焦炉气已经在试车，问题在于，本周港口动力煤5500大卡已经达到了1500以上，如果原油持续高价，全球能源紧张的格局下，化工企业是否能够持续拿到700元的动力煤，如果不能，煤制的高负荷应该打个问号，且去年我们已经看到了有超过100万产能的煤制在边际下是可以看到停车的，大约滞后一个月左右，那么假设持续高油价，港口煤价高企，且化工企业拿不到长协煤，所以煤制也可以看到挤出，油制可以看到减产，出口端，台日韩进口缩量在6-8万吨左右，那么EG05的平衡表或许在平衡去库的状态，超出市场预期。