国盛证券-传媒行业周报：爱奇艺发布DreamVR一体机，快手好物联盟升级快分销-211205

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行情概况：本周中信一级传媒板块下跌1.4%，元宇宙板块继续调整。

中期看，传媒板块在经历2021年密集政策影响后，板块估值处于历史底部区间，但是经过我们测算，政策对部分行业（如游戏、长视频会员业务）的收入影响有限，后续常态化后基本面强劲公司有望恢复业绩稳定增长，基本面长期向好的个股已经到了中期配置角度的较好价格位置，建议投资者逐渐加大关注。

【本周专题】爱奇艺发布DreamVR一体机，有望打开国内VR消费级市场。

国内消费级VR处于早期发展阶段，C端用户主要集中在线下场景。

对比各环节来看，国内厂商在底层技术、终端设备层面已呈现技术追赶态势；但内容层面仍存在较大差距，本土VR应用分发渠道、运营商、研发商欠缺，以此导致一体机分发平台中强交互内容质、量较低，无法对消费者构成吸引力。

由于当前硬件渗透率不高，VR内容端从业者无法从消费者侧获取收益以形成正向循环，因此在此路径中硬件大厂的补贴扶持投入尤为重要。

海外科技大厂Meta补贴硬件端以低价模式扩大出货量，促进生态发展，同时亦发力投资收购各类内容工作室，是Oculus生态能渐成体系、形成一家独大局面的重要原因之一。

爱奇艺最新款一体机“奇遇Dream”正式发布，从设备性能上已接近Quest2水平，1999元的定价有望打开国内C端VR市场，催化国内VR生态加速发展。

【短视频】快手好物联盟升级为快分销。

“好物联盟”为快手2020年10月推出的商品供应联盟，为撮合主播、团长、商家的SaaS工具，过去一年快手电商分销业务订单量同比增长率达到3618%，21Q2好物联盟电商交易总额环比增加90%。

升级为快分销后将成为所有生态合作伙伴的SaaS工具，采用商品分层、分等级的方法进行精细化运营，给予优质商品、主播更多支持。

我们认为，快分销升级的背后，是快手电商不断提升人货匹配效率与供给端能力建设，推动具备快手特色的“信任电商”发力成长，亦为整个直播电商行业赋能。

对于当下的短视频行业而言，流量红利已步入尾声，广告变现逐渐适应新监管，国内直播电商板块仍具备高景气度，出海或成为用户增长、商业化变现新动能。

建议关注短视频平台【快手科技】、直播电商MCN【星期六】、站外流量变现【紫天科技】。

【游戏】英雄联盟手游斩获2021AppStore年度游戏大奖。

2021谷歌商店年度最佳游戏榜单中，北美、中国香港和中国台湾三大区的最佳游戏均为国内工作室研发游戏，国产游戏全球化竞争力不断体现。

随着政策筑底板块β已见底，后续进入比拼个股α阶段，元宇宙产业的不断落地也有望提升游戏板块估值。

重点关注业绩拐点到来公司：【三七互娱】Q3利润同比+54.8%，《斗罗大陆：魂师对决》持续优异变现；【完美世界】《幻塔》12/16正式上线，Q3游戏业务环比改善显著。

【元宇宙】11月Steam平台VR头显活跃用户占比1.84%（YoY-0.01pct），Quest2份额达到36.32%。

元宇宙作为下一代互联网呈现形态，海内外巨头围绕软硬件、内容多维度生态布局，产业不断落地带来板块催化行情。

短期或偏主题投资，长期看VRAR、区块链、虚拟现实内容生产等环节有大量投资机会。

建议关注具备基本面支撑、估值弹性的优质公司：视觉中国、宝通科技等。

投资建议：游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界；视频板块持续推荐芒果超媒、快手科技；直播电商板块重点推荐星期六；潮玩领域推荐泡泡玛特、华立科技。

元宇宙板块重点关注视觉中国、宝通科技。

风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。