天风证券-申购建议：积极申购，阿拉转债，科研试剂及实验耗材优质生产商-220314

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申购分析：1.阿拉转债发行规模3.87亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价63.72元，截至2022年3月11日转股价值94.37元；各年票息的算术平均值为1.60元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较好水平。

按2022年3月11日6年期A+级中债企业到期收益率9.08%的贴现率计算，债底为74.83元，纯债价值较低。

其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为6.02%，对流通股本的摊薄压力为11.58%，对现有股本摊薄有一定压力。

2.截至2022年3月11日，公司前三大股东徐久振、招立萍、上海晶真文化艺术发展中心(有限合伙)分别持有占总股本27.74%、14.86%、3.88%的股份，公司大股东徐久振、招立萍、仕创供应链和晶真文化承诺认购，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在53%左右。

剩余网上申购新债规模为1.82亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1050-1150万户，预计中签率在0.0016%-0.0017%左右。

3.公司所处行业为其他化学制品（申万三级），从估值角度来看，截至2022年3月11日收盘，公司PE(TTM)为71.68倍，在收入相近的10家同业企业中处于较高水平，市值60.69亿元，处于同业较低水平。

截至2022年3月11日，公司今年以来正股下跌23.52%，同期行业指数下跌12.01%，万得全A下跌12.01%，上市以来年化波动率为76.92%，股票弹性较高。

公司目前股权质押比例为0.00%，无股权质押风险。

其他风险点：1.市场竞争加剧风险；2.税收优惠风险；3.国际政治经济环境变化风险；4.核心客户收入占比较高的风险；5.原材料价格波动风险；6.海外经营风险；7.核心人员流失风险等。

4.阿拉转债规模较小，债底保护较低，平价低于面值，市场或给予27%的溢价，预计上市价格为120元左右，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期。