万联证券-策略周观点2022年第10期：资金避险需求上升-220314

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海外地缘政治冲突延续，A股主要股指集体下跌：3月7日至3月11日当周A股主要股指集体下跌，其中上证综指跌4.00%收报3,309.75点，深证成指跌4.40%，创业板指跌3.03%，沪深300跌4.22%，科创50跌3.48%。

本周申万一级行业集体下跌，其中社会服务、家用电器、有色金属等跌幅居前，综合、电力设备、食品饮料等跌幅较小。

欧美制裁俄罗斯措施频出，市场避险情绪加重：俄乌冲突持续，欧美制裁措施频出，受此影响A股市场风险偏好下降，周内两市日均交易额为10,856.54亿元，较上周增加约12.24%。

本周市场避险情绪加重，投资者恐慌情绪引起资产抛售，主要宽幅股指换手率震荡上行。

分行业来看，受国内疫情扩散影响，本周医药生物板块交易活跃，当周成交额为5,524.11亿元，位居首位。

电力设备、有色金属板块位列第二和第三，当周成交额分别为5,229.84亿元和3,710.34亿元。

投资建议：在俄乌冲突持续扰动影响下，全球金融市场高波动态势延续，叠加国内疫情在多地出现反弹，A股市场信心显著转弱，资金净流出压力加大。

2月金融数据低于预期，其中信贷表现大幅低于预期，居民中长期贷款罕见负增长。

市场对宽信用的效果担忧再起，企业融资难题待解。

但两会上再度强调“稳增长”任务，在5.5%的GDP增速目标与新增就业等量化指标要求下，预计后续宏观调控政策将进一步发力，并更加精准支持稳增长相关领域。

近期多家公司披露1-2月经营情况，彰显对企业发展的信心。

2021年全年业绩报告也即将公布，预计基本面良好、受益于政策支持且有业绩支撑的企业将成为避险资金首选。

行业配置方面，建议关注：1）“稳增长”主线逻辑不变，板块上需精选具备护城河优势的大型企业；2）行业处于快速发展期，经营较为稳健，防御能力较强的企业值得关注。

风险因素：地缘政治风险加剧；疫情形势恶化；经济超预期下滑。