万联证券-化工行业周观点：俄罗斯暂停化肥出口，钾肥价格或将再度推涨-220314

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市场回顾：上周，基础化工指数下跌3.34%，同期沪深300指数下跌4.22%，基础化工指数同期跑赢大盘0.88个百分点。

石油石化指数下跌6.46%，同期跑输大盘2.24个百分点。

其中，云南能投（60.96%）、大洋生物（29.63%）、亿利洁能（20.66%）、ST榕泰（15.52%）、云天化（14.25%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：安迪苏（-17.96%）、奥夫环保（-17.03%）、三祥新材（-16.75%）、红星发展（-15.69%）、永冠新材（-15.05%）。

投资要点：国际原油：上周，国际原油价格冲高回落。

周内前期，美国及欧盟加大力度制裁俄罗斯，引发了市场对于俄罗斯能源出口受阻、全球原油断供的担忧，同时伊朗原油产能释放时间存在推迟风险，原油价格由此一度突破了130美元关口。

周内后期，阿联酋方面呼吁OPEC+增产，IEA也表示将释放原油储备，同时乌俄双方也释放出了有意谈和的信号，原油价格明显回落。

截至3月11日，WTI原油和布伦特原油的期货结算价分别为109.33美元/桶和112.67美元/桶，7日环比分别下跌了5.49%和4.61%。

目前全球对于原油需求持续提升，美国及欧盟加大对于俄罗斯的制裁力度将使得原油去库存加速。

当前国际地缘形势尚不明朗，预计短期内国际原油价格仍将维持高位震荡。

钾肥：3月10日，俄罗斯工业部部长曼图罗夫公开表示，俄罗斯将暂停化肥出口。

作为全球主要的化肥出口国，俄罗斯以钾肥为首的化肥产品主要出口至欧洲、亚洲以及拉丁美洲。

俄罗斯宣布暂停出口化肥或将引起全球性的钾肥紧缺，进而导致钾肥及农作物价格再度走高。

我国目前正处于春耕季节，对钾肥的需求较为旺盛，钾肥供应紧缺将对其价格起到有力支撑作用，据百川盈孚统计数据显示，截至3月11日，国内氯化钾价格上调至了4300元/吨，7日环比上涨了9.41%，较年初上涨了23.74%。

供应端方面，目前国内钾肥主要生产厂商基本均处于正常生产状态，但由于库存量较低，市场流通现货紧俏，厂家挺价意愿浓厚。

而下游对高价钾肥接受度一般，实际新单成交情况略显疲软。

预计短期内钾肥仍将维持高位运行，建议关注相关龙头企业。

投资建议：2022年我们将主要推荐三条投资主线：1.政策管控背景下生产供应趋严，同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。

风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。