中信证券-钢铁行业周度聚焦：钢铁限产计划科学合理，是国家重要战略方向-210802

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上周钢材供给与库存在限产的影响下持续双双下行。

上周多部委出台相应政策，全面取消出口退税并增加出口关税，体现了国家全力保供内销的决心，为限产的顺利推进进一步铺平道路。

我们认为，下半年的钢铁减产计划是科学合理的，且符合国家长期战略方向。

预计下半年钢铁产量进入持续的同比负增长态势。

重点关注新钢股份。

黑色产业链基本面跟踪：1）钢材基本面：供需皆下行，累库持续微弱改善。

需求端，上周螺纹表观需求330.9万吨，较前周下降6.13%。

五品种表观需求1011.03万吨，较前周下降3.68%。

供给端，上周螺纹总产量328.87万吨，较前周下降6.31万吨。

五品种总产量1006.84万吨，较前周下降25.81万吨。

2）利润变化：各产品周均毛利持续大幅上涨。

各产品毛利连续三周上涨，涨势依然迅猛。

钢材在产业链中的利润占比也继续回升，环比上升5.09pcts。

3）原材料基本面：铁矿价格下行，主力期货合约价格大幅下挫。

焦炭价格上周震荡偏强，部分地区八月初将有一轮提涨。

钢铁限产计划科学合理，是国家重要战略方向：钢铁协会建议钢铁行业2025年碳达峰，宝武集团力争2023年达峰，这是符合钢铁发展客观规律的。

因为即使不限产，钢铁产量有望在2023年自身就实现产量达峰。

且钢铁是碳排放最大的行业之一，优先执行碳达峰政策符合客观情况。

同时，从战略上考虑，为了杜绝铁矿石输入型通胀和争取铁矿石全球定价权，钢铁限产也是大势所取，也是最有成效的方案之一。

国家出手引导钢材出口转内销保供，持续看好后市限产落地、价格利润双涨。

本期需求下降源于传统淡季规律，各地疫情、极端天气也对此有所影响。

产量方面的持续下行，为限产在各地逐步落地的结果，累库因此略有所改善。

预计后市需求会季节性恢复，而供给则将在限产政策和相关配套措施的支持下进一步承压下行。

原材料端，铁矿继续高位下挫，尤其是主力期货合约价格下行明显，预计后续随着国家进一步限制高炉炼钢产量，铁矿下行态势仍将持续。

而焦炭方面上月末受环保督查影响供给偏紧，加上受到高煤价的支撑，上周价格震荡偏强，后续随着内蒙等地煤矿复产，价格上涨空间不大。

上周多部委出台取消出口退税并增加出口关税的政策，政策端支持良好，符合限产顺利落地预期，预计后续钢材价格将偏稳上行，利润回升趋势应明显，三季度利润有望超越二季度。

风险因素：原材料价格波动过大；政策落地不及预期。

投资策略：我们维持2021年是中国钢铁行业大年的判断。

需求端在整体宏观经济复苏的驱动下不断恢复，制造业在疫情重击后的恢复期里，海内外共振上行主线明晰。

供应端，碳中和、碳达峰的大背景约束有望带来产量超预期收缩。

我们认为需求增长、毛利率提升阶段是中游板块的黄金配置时期。

配置思路优选有安全垫+弹性大+具备改善空间的公司；重点推荐现金占比高、增量刚起步且有管理层履新赋能的新钢股份。