中信证券-新能源汽车行业2022年2月销量点评：销量超预期，行业高景气有望持续-220314

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2022年2月，国内新能源汽车销量33.4万辆，环比-22.6%，同比+184.3%，超市场预期。

国内市场，行业高景气持续；海外方面，预计补贴政策会加速落地，美国市场有望重回高成长，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规下将保持高景气。

全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学的供应链。

▍事项：2022年3月11日，中国汽车工业协会发布2022年2月份汽车产销数据。

我们对新能源汽车产销数据点评如下。

▍2月新能源汽车销售33.4万辆，环比-22.6%，同比+184.3%，新能源车渗透率19.2%，创月度新高。

根据中汽协数据，2月我国新能源汽车生产/销售36.8/33.4万辆，环比-18.6%/-22.6%，同比+197.5%/+184.3%，同比延续高增长。

2022年1-2月累计生产/销售82.0/76.5万辆，同比+158.2%/+154.7%。

分车型看，2月新能源乘用车销售32.1万辆（环比-23.4%，同比+182.2%），其中EV和PHEV分别销售24.6万辆（环比-26.5%，同比+154.5%）和7.5万辆（环比-11.1%，同比+338.6%）。

另外，新能源商用车销售1.3万辆（环比+1.8%，同比+251.3%）。

2月新能源汽车出口4.8万辆，同比+273.7%，2022年1-2月累计出口10.4万辆，同比+381.7%。

根据乘联会数据，特斯拉2月出口33,315辆，环比-17.74%。

▍乘用车：优质供给持续推出，爆款车型推动景气向上。

2月新能源乘用车生产/销售35.4/32.1万辆（环比-19.0%/-23.4%，同比+195.0%/+182.2%），新能源乘用车市场渗透率达到21.6%。

分市场看，优质供给推出，全面激发中高端、大众市场等领域需求。

根据乘联会数据，2月特斯拉国产Model3/ModelY销量（不含出口）分别达到4,607/18593辆，同比-66.3%/+301.6%。

2月比亚迪电动乘用车销量8.7万辆，同比+764%，环比-6%，大幅跑赢行业环比降幅。

其中插混销量4.4万辆，同比+1836%，环比-5%。

随着DM-i销量释放，口碑持续发酵，叠加海洋+王朝双网驱动，公司车型向上周期有望延续。

2022年主流车企将持续推出优质新车型，优质供给料将进一步激发市场需求。

▍商用车：销量同比+251.3%，行业景气逐渐恢复。

2月新能源商用车生产/销售1.5万/1.3万辆（环比-6.9%/+1.8%，同比+274.6%/+251.3%），新能源商用车行业景气逐步恢复。

客车方面，宇通客车公告2月客车销量数据840辆，同比-36.41%，环比-54.05%。

公司2月销量较为低迷，我们预计随着全球疫情影响逐步消除且考虑2023年补贴将退坡，公司销量有望于2022年下半年得到修复。

▍优质车型持续引领，行业高增速可期。

随着2022年补贴政策的稳步落地，叠加优质车型持续投放明确了未来行业智能电动大趋势将持续加速演进，推动电动化、智能化景气向上。

欧洲方面，2月新能源汽车销量恢复，德国/意大利/瑞典/西班牙2月电动车销量5.0/0.9/1.0/0.6万辆，环比+25%/-5%/+4%/+17%，中长期来看，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规下，预计后续仍将呈现高速增长。

美国方面，政策环境回暖，电动化进程有望提速，我们预计到2025/2030年销量有望达300/800万辆，渗透率接近20%/50%，2021-25年复合增速达50%。

▍风险因素：新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；各国新能源汽车政策落实不达预期；国内局部疫情反复。

▍投资策略：主流车企优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势明确。

美国政策环境回暖，有望重回高成长，特斯拉继续引领全球电动化趋势。

全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学供应链，包括1.电池/电机环节的宁德时代、比亚迪（A+H）、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、精达股份、亿华通等；锂电材料的德方纳米、天奈科技、璞泰来、中科电气、杉杉股份、科达利、新宙邦、厦门钨业等，建议关注恩捷股份、天赐材料；2.上游设备及资源：赣锋锂业等，关注杭可科技、先导智能；3.热管理供应链：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）、拓普集团等。