财通证券-医药生物行业周报：疫情领涨、中药与消费医疗处于价值回归中-220313

《财通证券-医药生物行业周报：疫情领涨、中药与消费医疗处于价值回归中-220313（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-医药生物行业周报：疫情领涨、中药与消费医疗处于价值回归中-220313（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

11日，国务院制定了《新冠病毒抗原检测应用方案(试行)》，同时NMPA批准了万孚生物、华大基因、诺唯赞等5款新冠抗原自检试剂盒。

抗原自测试剂盒作为核酸检测的补充，应用在不具备核酸检测能力的基层医疗机构、隔离观察人员和有自检需求的居民。

随着国内防疫政策的变化和未来国内应对开放的思路，抗原自检的需求将快速放大，相关公司收入也将从欧美等国家为主转移到国内为主，对短期的市场情绪有正面影响。

目前医药生物TTM-PE28.7倍，处于历史估值底部区域，比历史最低估值（20190131）的24.1倍高出19.1%；相对沪深300指数估值溢价146%，同样处于历史低位，行业配置价值凸显。

疫情新药和诊断产业链景气度继续向上新冠口服药对国内中间体与原料药行业影响较大，预计对行业的增量达到10%左右。

CDMO和原料药企业同属于一个产业链，共同分享成长的果实，原料药的估值正在向CDMO靠拢。

原料药行业的逻辑变化有三个：1、原料药与CDMO同属先进制造业。

前者强调规模效应与成本控制，后者强调服务能力与研发效率。

但在新药上市后，原料采购成本是重要考量因素时，原料药企业有能力与CDMO企业竞争与合作。

2、原料药将有类似化工的供给侧改革，行业集中度有望大幅提高。

2021年11月印发的《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》是长期深层次逻辑。

原料药行业出口结构升级慢，高附加值产品国际竞争优势不强，原料药要在国家双碳政策的大背景下发展，严格执行环保、安全、节能准入标准，对标国际领先水平，开展清洁生产审核和评价认证。

3、周期性反转，原料药企业利润恢复增长。

2021年受到国外疫情影响，非新冠医药产品需求不足；同时，上游化工原材料价格大幅上涨，运输与汇率等因素影响，长协订单利润大幅下滑。

2022年原料药长协订单价格纷纷上调，国外非新冠医药产品需求恢复，其他因素也在反向变化中。

中药与医疗消费品的成长逻辑穿越牛熊2022年政府工作报告对中药行业的发展支持力度在加大，表达语句由2021年的“促进中医药振兴发展，加强中西医结合”变为“坚持中西医并重，实施中医药振兴发展重大工程”。

中医药的优势是慢病防治与治未病领域，心脑血管的冠心病与心绞痛、感冒等治疗领域基本都是中药的天下，未来在慢病领域仍大有可为，例如退行性神经病变（如阿尔茨海默病）和微血管病变（如糖尿病视网膜病变）等。

重点关注公司原料药与新冠产业链：金城医药、君实生物、博腾股份、凯莱英、新和成、普洛药业、华海药业、万孚生物、华大基因、东方生物等；中药：资源型，健民集团、中新药业；中药Bigpharma，以岭药业、济川药业、步长制药、康缘药业；配方颗粒，红日药业、中国中药、佐力药业和新天药业等；（类）OTC，福瑞股份、同仁堂、华润三九等；消费型医疗：华东医药、正海生物、康华生物、鱼跃医疗、美年健康和寿仙谷等；创新、自主可控与出海：东富龙、楚天科技、新产业、亿帆医药、悦康药业和苑东生物等。

风险提示：国内疫情进程的不确定性风险、国际环境剧烈变化的风险等。