申港证券-石油化工行业：有机硅供需格局改善，行业景气上行-220313

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每周一谈：有机硅产业链分为有机硅原料、有机硅单体、有机硅中间体和有机硅深加工产品四个环节：有机硅主要指以硅氧键（-Si-O-Si-）为骨架组成的聚硅氧烷，约占总用量的90%以上，其原料为硅粉和氯甲烷，硅粉由金属硅研磨制得。

甲基氯硅烷是重要的有机硅单体，用量占总量的90%以上，是整个有机硅工业的基础和支柱，几种基本单体可生产出成千种有机硅产品。

我国有机硅产能利用率逐步提升，产能不断扩大：根据卓创资讯，过去几年国内有机硅单体产能处于温和扩张的阶段，2019-2020年随着新增产能陆续投产，产能不断扩大。

随着国内行业技术进步以及企业工艺管理水平的提升，有机硅产能利用率整体从2010年的42.31%大幅提升至2019年的82.92%，预计未来产能利用率将进一步提升。

有机硅属于技术、资源密集型行业，集中度进一步向龙头靠拢：有机硅单体生产进入壁垒较高，存在工艺复杂、生产流程长、设备投资大等因素，整个行业的发展呈现向具备规模、技术、成本和产品优势的企业集中的趋势。

有机硅高度依赖上游原材料，工业硅的生产消耗大量的硅矿石和能源，而且对环境污染较大。

新建初始规模小于20万吨/年、单套规模小于10万吨/年的甲基氯硅烷单体生产装置属于“限制类”，高行业准入门槛有望促成行业将集中度快速提高。

供需逐步改善，下游企业利润或迎来转机：按人均消费测算，我国人均有机硅消耗量低于1.0kg/人，相比于发达国家的1.0-2.0kg/人，尚存一倍以上增长空间，未来有机硅的长期需求增量主要来自我国。

需求受益于全球经济复苏将快速增长，海外需求快速复苏，有机硅市场出口逐步提升。

未来新产能投放预计能被快速增长的需求迅速吸收，下游企业利润或迎来转机，我们建议关注新安股份、合盛硅业、东岳硅材。

市场回顾：板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-6.45%，位居30个行业指数第27位。

本周上证指数涨跌幅-4.00%，中信一级石油石化指数相对上证指数-2.46%。

石油石化子板块涨跌幅情况：石油开采（-4.77%）、炼油（-5.18%）、油品销售及仓储（-5.60%）、工程服务（-6.23%）、其他石化（-7.83%）、油田服务（-8.37%）。

个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括宝利国际（+4.78%）、海利得（+0.29%）、道森股份（+0.15%）等；领跌个股包括东华能源（-14.11%）、蓝焰控股（-13.43%）、博迈科（-12.22%）、恒逸石化（-11.55%）、桐昆股份（-11.22%）等。

风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；。