招商期货-工业金属月度汇报：三重逻辑嵌套放大波动，短期回归基本面主线-220311

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1.基本面：逻辑基础镍：低位库存去化时易涨难跌+高弹性，库存拐点后价格下行不锈钢：1）需求向好：化工不错，竣工端和基建要等稳增长预期兑现2）镍铁过剩，年内成本支撑下移铝：1）上半年去库，下半年累库但能讲产能天花板故事；2）欧洲电价高企，成本推升锌：1）矛盾仍在海外，成本高企；2）国内仍需看稳增长力度。