华金证券-纺织服装行业周报：李宁加码童装赛道，Adidas在欧美逆势增长-220313

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投资要点◆本周纺织服装板块落后大盘0.77pct，江苏阳光、ST柏龙、ST天首涨幅靠前。

本周（03.07-03.11），SW纺织服装板块下跌4.99%，沪深300下跌4.22%，纺织服装板块落后大盘0.77pct。

其中SW纺织制造板块下跌4.75%，SW服装家纺下跌4.74%。

从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为16.91倍，低于近1年均值。

本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为：江苏阳光（+31.39%）、ST柏龙（+9.93%）、ST天首（+3.29%）、上海三毛（+3.02%）、欣龙控股（+2.63%）。

◆本周家居用品板块落后大盘1.75pct，菲林格尔、我乐家居、梦百合股价相对稳定。

本周（03.07-03.11），SW家居用品板块下跌5.98%，沪深300下跌4.22%，家居用品板块落后大盘1.75pct。

从板块的估值水平看，目前SW家居用品整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为22.48倍，SW家具为21.08倍，低于近1年均值。

本周家具板块表现靠前的5家公司分别为：菲林格尔（+0%）、我乐家居（-0.11%）、梦百合（-2.65%）、恒林股份（-2.91%）、丰林集团（-3.07%）。

◆行业重要新闻：1.李宁体育2.5亿元成立童装公司。

近日，李宁（中国）新增一则对外投资，投资企业为李宁体育童装有限公司，投资比例为100%。

注册资本为2.5亿元。

李宁旗下童装品牌李宁YOUNG于2018年1月1日成立。

除参与和举办李宁“3+1”街头篮球联赛、BCBC篮球训练营、韦德中国行等活动，李宁YOUNG还善于将运动时尚与潮流文化相结合，推出包括亲子款、韦德系列、迪士尼合作款、篮球俱乐部联名款。

截至2021年6月30日，李宁YOUNG业务已覆盖31个省份、直辖市和自治区，拥有门店数量1041个，已经逐步建立起自有的数字营销矩阵，充分利用并整合现有的KOL、运动达人、明星名人、合作伙伴、社群营销等宣传资源，在扩大品牌及产品影响力的同时，不断拓展新的销售渠道。

随着国家一系列政策出台，政府对于青少年的身体健康关注度将持续加大，细分领域的市场空间将会被逐步开发出来。

李宁成立童装公司，拓宽的经营范围、精准的市场定位和差异化竞争策略，有望在未来为李宁YOUNG带来优厚的市场份额。

2.阿迪达斯公布2021年财报。

3月9日，德国运动品牌阿迪达斯公布了2021年财报。

尽管受到疫情持续影响以及部分市场供应链短缺的挑战，全球范围内阿迪达斯2021年销售额依然不错。

2021财年全年，阿迪达斯全年营收达212.34亿欧元，同比增长15%。

毛利107.65亿欧元，同比增长17%，毛利率达50.7%。

欧洲本土市场营收77.6亿欧元，增速高达24%，过往的增长“发动机”中国市场全年营收46亿欧元，同比增长已下滑到仅3%；而竞品的主战场北美，营收51亿欧元，增速达到了16.6%。

大中华区的表现低迷，使得整个亚太区仅录得67.8亿欧元的营收，而地区中拉美市场增速明显，销售额同比增长47%。

产品细分方面，鞋类产品销售额占总销售额近半，同比增长13%，服装类和配饰类同比增长则在两成左右。

财报显示，品牌期望2022年保持11%-13%的销售增长，毛利率小幅度提升到51.5%-52.0%区间。

3.森马2021年营业收入154.2亿元。

3月9日晚间，森马服饰发布业绩快报，2021年公司营业收入约154.19亿元，同比增加1.41%；归属于上市公司股东的净利润盈利约14.86亿元，同比增加84.39%。

谈到营收微增但净利润大涨原因，森马服饰表示，主要因为上年同期，公司经营业绩受到疫情和法国KIDILIZ集团亏损双重因素的影响，基数较低。

2018年，森马服饰相继牵手北美领先童装品牌TCP、收购少年服饰品牌COCOTREE和法国KIDILIZ集团。

不过，这一系列操作并未给公司带来理想效果，反而拖了业绩后腿。

并表后，KIDILIZ集团的全球业务亏损扩大，对森马服饰的业绩造成了不小冲击。

2020年9月初，森马彻底剥离法国KIDILIZ集团相关业务。

若剔除法国KIDILIZ集团上年同期并表的亏损，那么，2020年全年，公司归属于上市公司股东的净利润则是13.02亿元。

按可比口径计算，该数据在2021年的增幅预计为14.06%。

◆公司重要公告：【欣贺股份】回购报告书；【比音勒芬】关于前期会计差错更正的公告；【森马服饰】2021年度业绩快报；【歌力思】关于2021年度主要经营数据的公告。

◆投资建议：服装家纺板块，建议关注景气度更高、竞争格局更优的运动服饰龙头安踏体育、李宁，以及细分赛道龙头周大生、波司登、太平鸟。

◆风险提示：1.地产销售不达预期；2.国内疫情持续出现反复；3.品牌竞争加剧；4.东南亚疫情或影响纺织制造行业产能释放；5.汇率大幅波动。