光大证券-策略周专题（2022年3月第2期）：海外冲突之下，近期市场积极因素也在逐步累积-220313

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宏观层面利好频出央行上缴结存利润，着力稳定宏观经济大盘。

近期央行公告称将向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元。

与“两会”中关于财政资金来源的表述相呼应。

整体而言，央行上缴结存利润是对今年财政支出扩大的配合，进一步明晰了今年财政资金来源，有望提振市场对于今年政策力度的信心。

设立金融稳定保障基金有利于防范化解重大风险。

今年政府工作报告中首次提出了设立金融稳定保障基金。

设立金融稳定保障基金可以有力地防范系统性风险发生的可能，在市场遭遇显著冲击时，能够有效防止风险的扩散。

2月社融低于预期，但或无需担心。

2月新增社融和信贷数据不及市场预期，企业和居民端的中长期贷款数据表现均不佳，2月春节假期、房地产需求不足等因素或是社融数据低于预期的主要原因。

展望未来，政策层面仍将会对信贷修复提供支撑，未来社融或仍将呈现出持续改善的趋势。

而历史上社融改善区间，A股（非金融）的估值也倾向于提升。

微观层面，业绩提前披露与回购值得关注近期部分公司披露了1-2月份经营数据公告。

自3月7日晚贵州茅台发布1至2月经营数据公告之后，累计已有79家公司发布类似公告，整体营收和净利润同比增速分别为36.3%和77.8%。

其中基础化工、电子、电力设备、食品饮料、等行业披露公司数量较多，披露结果也大多偏积极。

微观层面的利好也在提振市场对2022年的业绩预期。

受到部分公司披露1-2月经营公告的提振，本周市场对于2022年整体业绩的预期增速也有所抬升，其中披露1-2月经营数据公司较多的行业的业绩预期也有所上调。

近期上市公司回购也相对活跃，同样在微观层面提振市场信心。

若海外风险缓和，积极因素将主导市场上行俄乌冲突仍对市场产生不利影响，但积极变化正在发生。

本周市场仍然受到海外地缘政治风险的影响。

但近期乌克兰官员表示“双方已接近就签署相关协议达成妥协”，而油价在本周也有所下跌。

若海外风险缓和，A股市场的积极因素或将推动市场上行。

若海外风险逐渐缓和，前期被压制的风险偏好或将逐渐修复。

A股市场前期累积的宏观及微观层面的利好因素将逐渐成为市场关注的重点，A股或也将有更好表现。

配置方向建议以“稳”为主主线一：稳增长。

预计2022年财政政策将继续发力，历史上“稳增长”板块在财政政策发力期间多有不错表现。

建议关注有望直接受益于“稳增长”政策发力的传统基建，包括建材、银行、地产等行业；其次关注光伏、风电等新型基建。

主线二：消费。

政府工作报告中对于推动消费恢复，在需求和供给两个方面都提出了诸多支持政策，消费有望在2022年显著恢复。

建议关注三个方向，一是白酒、医药等业绩确定性高，且属于消费配置的基础行业；二是受益于消费补贴与刺激政策的家电、新能源汽车等行业；三是有望受益于疫情逐步得到控制的线下消费行业，包括旅游、航空等。

风险分析：1、经济增速水平大幅不及预期；2、海外地缘政治危机持续发酵。