华福证券-银行行业周报：信心比黄金珍贵，中国经济韧性足、弹性强-220312

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投资要点：银行板块本周（3.7-3.11）指数大幅下滑后企稳回升，截至本周最后交易日市净率LF0.62PB，估值较上周末有较大幅度下滑，市场热度有所上升，日均交易额10864亿元（周环比+12.3%），本周央行宽口径（包含7天逆回购）净回笼3300亿元，7天逆回购利率维持2.10%，整体流动性处于较佳水平；周五（3月11日）公布DR007加权值为2.10%，等同于逆回购水平，整体流动性佳，利率指导水平传导良好。

外围情绪传导加剧，信心比黄金更重要。

本周中信银行板块估值水平伴随整个大盘大幅下滑，略输沪深300指数表现，与周初预期有所背离。

本周工作日期间整体A股仍然持续受到“俄乌冲突”风险事件带来全球金融风险压制影响，出于避险需求及相关大宗商品（原油、铝、镍等有色金属以及农产品等）出现价格大幅提升影响，全球权益市场大幅回撤。

持续的风险披露、金融制裁以及大国博弈，加剧了全球经济不确定性预期，此外，伴随国内疫情散发，特别是奥密克戎高度传染能力影响，市场对于经济恢复的过程会有所担忧，内外压力的持续影响对于权益市场以及银行板块形成较大压制，我们认为这一阶段，投资者的信心比黄金更重要，认为过去一段时间股价已经大幅反映了前述风险以及不确定性，甚至出现了超跌的情况。

本周多家国有银行公布2022年前两个月经营情况，整体经营在2021年优异表现的基础上，稳中有进，存贷款业务增长优于同期，实现良好开局，反映出银行业经营情况良好，我们对于银行行业发展抱有坚定信心。

央行上缴结存利润，保民生、促发展。

3月8日，央行发布公告，按照中央经济工作会议精神及政府工作报告部署，向中央财政上缴结存利润，总额超1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。

该宏观调控政策储备方式增强政策弹性，体现宏观政策发力多样性。

该模式符合国际上央行上缴利润通行做法，且该笔资金具有专项用途，体现了央行一贯精准施策的思路，精准对接需要的企业，为经济注入新的活力。

央行上缴利润不形成财政非税收入，因此也不会带来资产负债表扩张，具有一定宽信用的效果，体现出与积极财政政策的协同效应。

持续政策支持下，我们认为银行业盈利预期好，估值提升空间较大，维持“推荐”评级。

市场表现本周银行行业指数下跌4.61%，表现弱于大盘。

本周上证综指下跌4%，深圳成指下跌4.4%，创业板指下跌3.03%，沪深300指数下跌4.22%。

建议重点关注优质股份制银行（招商银行、兴业银行、平安银行）、低估值国有大行邮储银行、建设银行及优质城、农商行（宁波银行、江苏银行、成都银行、重庆银行、南京银行、上海银行、沪农商行及常熟银行、张家港行）。

风险提示疫情反复风险、货币政策收紧、不良率提升风险，爆发重大风险及违约事件等。