华西证券-农林牧渔行业周报第10期：猪价低迷&饲料涨价，生猪产能去化持续-220313

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本周观点:种植产业链：本周玉米、小麦、大豆国内现货均价分别为2800.14、3195.78、5278.31元/吨。

美国农业部3月最新WASDE报告已发布，上调全球玉米产量79万吨，下调全球玉米进口量254万吨，受乌克兰影响美国玉米出口看好，上调出口量190万吨；大豆方面，USDA继续下调南美大豆产量，全球大豆玉米紧平衡趋势不变。

另一方面，国内农业农村部供需报告3月最新报告发布，国内大豆、玉米供需情况未做调整。

政策方面，3月以来小麦病虫害扩大速度加快，3月8日国家预拨农业生产和水利救灾资金16亿元，重点支持农作物促壮稳产和病虫害防治，稳住夏粮产量。

此外，《新种子法》3月正式实施，实质性派生品种制度落地，种子资源收集更具针对性，显著促进育种创新，加大产权保护。

在政策暖风下，种业基本面改善的预期较为完善，种业相关上市公司或将迎来重要政策窗口期。

标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。

甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。

2022年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。

标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。

此外，持续推荐估值仅11倍的化工股梅花生物。

我们预计，2022年的业绩弹性来源于2021年底赖氨酸新增产能投产。

长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。

生猪养殖：根据猪易通数据，生猪价格继续呈现总体下跌趋势，本周全国生猪均价12.16元/公斤，周环比下跌2.69%。

2月初以来，全国平均猪粮比价持续低于5∶1，最低时已接近4:1，已在较长时间内处于一级预警区间，有关部门已启动中央冻猪肉收储工作。

2022年3月3日以来，中央共计组织储备冻猪肉收储7.8万吨，各省市收储工作也持续推进，养殖户信心有所提振，惜售情绪或有提升，但猪肉需求总体仍然疲软，猪价提振效果有限。

不排除后续收储持续进行、力度加大的可能，或对猪价形成短期支撑。

饲料方面，受俄乌冲突持续催化影响，乌克兰玉米生产和出口或受影响，增加了全球玉米贸易不确定性，国内外农产品价格站上历史高位，养殖成本继续承压。

3月8日，国储政策稻拍卖拉开序幕，首次投放180万吨；3月10日，饲用稻开始拍卖，低价水稻或用于玉米替代，但替代效应总体有限，饲料成本短期难以获得较大改善。

从当前时间节点来看，部分优质生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，配置窗口逐步打开。

具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。

风险提示生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。