中信期货-化工周报：国内政策施压，化工或有回落-210802

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逻辑：供应方面：PTA开工率创4月份以来新低，其中，周初福化工贸检修，周中虹港石化降负，周末附近新凤鸣停车、逸盛新材料短停。

乙二醇当前供应偏紧，后期存提升预期，一方面，当前煤制装置检修量较大，开工率处在低位，随着部分装置的恢复，8月份煤制乙二醇开工率预期将有所上升；另一方面，受台风影响，7月份进口量下调，部分船货到港量推迟至8月份。

需求方面：聚酯开工率连续三周下滑，最新聚酯开工率降至91.5%；产品方面，涤纶长丝开工率连续两周上升，开工率创年内新高；聚酯瓶片开工率下行至年内低点附近；涤纶短纤开工率受至于生产效应的下降而明显收缩。

受台风影响，下游织造开机率先降后逐渐恢复。

库存方面：PTA流通环节库存有所回升，乙二醇港口库存继续下降。

聚酯库存总量稳定，结构上差异较为明显，其中，短纤工厂权益库存升至6.4天，环比增加0.9天；POY、FDY库存小幅回落，库存天数分别在8.4（-0.9）天、20.7（-0.5）天，库存分位数分别在31%、88%，DTY库存上升至19.6（+1）天，库存分位数在35%。

整体逻辑：1.PTA和乙二醇产量水平受产能投放影响而抬升；（2）PTA和乙二醇供应仍然是低于此前市场预期的；（3）即期PTA和乙二醇供应仍存在缺口，节奏在后移，预期也面临调整。

操作策略：PTA供应收缩高于预期，期货逢低增持；乙二醇高位震荡，短期观望；短纤价格及现金流处在低位，建议布局远月多单，并关注短纤现金流回升的交易机会。

风险因素：原油价格及PX价格回落风险、MEG期货集中移仓对价格的冲击。