国信证券-中粮糖业-600737-公司快评：国内食糖行业龙头，2022年1~2月业绩稳步增长-220313

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事项：公司公告：经公司初步核算，2022年1至2月，公司实现营业收入34.65亿元左右，同比增长18%左右；实现归属于上市公司股东的净利润1.65亿元左右，同比增长25%左右。

国信农业观点：1）公司是国内食糖行业龙头，2022年1-2月业绩受益管理效率提升及糖价景气上行实现稳步增长。

2）公司依托于大股东中粮集团在食糖进口配额、客户资源、资金等方面的优势，以产供销高度一体化为经营理念，聚焦食糖主业，形成了上游原材料供应、中游生产加工、下游市场营销的运营体，从源头确保食糖产品品质，降低整体运营成本，龙头优势明显。

3）国内食糖产量下滑，供需缺口持续存在，受配额外进口成本驱动，糖价将紧随国际糖价蓄力周期反转，对后续价格保持乐观，公司作为龙头或最为受益糖价景气向上。

4）公司在食糖行业龙头地位稳固，管理能力不断提升，未来长期看好，维持“买入”评级。

考虑到未来2年糖价高景气有望延续，我们上调公司21-23年归母净利至9.9/12.9/13.9亿元（此前9.8/11.9/13.7亿元），对应PE18/14/13x。