中信证券-医药行业每周医览药闻：Q1板块业绩有望改善，全年关注结构性机会-220313

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疫情常态化时期国家对医药行业的政策支持力度有望保持、海外渠道进一步打开、行业集中度进一步提升下，我们认为医药行业成长性较为确定，仍具有较强的投资价值。

本周我们对重点覆盖的45家公司2022Q1的业绩进行前瞻预测，从个股层面提供指引。

▍疫情常态化防控+海外渠道打开，22Q1医药板块业绩有望迎来环比改善。

回顾去年同期，21Q1（由于基数原因）医药板块（中信医药行业）上市公司收入、净利润同比大幅增长31.36%、84.11%。

随着国内疫情阶段性反复、医院就诊人数波动等影响，2021Q2及2021Q3医药行业整体经营收入分别同比增长15.15%、6.49%，净利润分别同比增长22.85%、-1.26%。

我们判断2022年医药行业业绩有望全面回暖，除了去年同期基数原因，疫情反复下的海外渠道打开等因素也有显著贡献。

预计在2022Q1，除了传统关注度较高的CXO、医疗服务等板块有望实现高速增长，一系列优质低估值标的也有望实现良好的业绩复苏。

▍Q1拥抱业绩高确定性，全年关注结构性机会。

进入3-4月份业绩期后，我们建议投资者拥抱业绩高确定性，预计近期主线将聚焦在业绩增长较快的个股上。

从2022年看，我们判断医药板块仍将有结构性机会，医药的内需刚性、外需弹性，都将继续维持，“抓住疫情常态化时代的景气度恢复，重点关注符合政策导向的优质赛道”布局思路将是2022年医药选股的关键。

创新药、CXO、医疗器械、ICL、医药零售领域、疫苗、中药大健康等受益于国家政策的支持、全球诊疗恢复、医疗新基建、疫情催化等因素的板块有望维持高景气，都是建议积极布局的板块。

▍2022Q1业绩前瞻：①预计净利润增速在100%以上的公司有4家：东方生物（+240%）、通化东宝（+145%）、凯莱英（+150%）、泰格医药（+100%）；②预计净利润增速在50%-100%的公司有5家：派林生物（+85%）、药明康德（+65%）、纳微科技（+65%）、九洲药业（+60%）、惠泰医疗（+50%）；③预计净利润增速在40%-50%的公司有1家：昭衍新药（+40%）；④预计净利润增速在30%-40%的公司有7家：键凯科技（+35%）、健帆生物（+35%）、三诺生物（+35%）、阿拉丁（+30%）、艾德生物（32%）、爱尔眼科（+30%）、安图生物（+30%）；⑤预计净利润增速在20%-30%的公司有11家：天坛生物（+24%）、迈瑞医疗（+21%）、益丰药房（+20%）、复星医药（+20%）、大参林（+20%）、普洛药业（+20%）、药石科技（+20%）、昌红科技（+20%）、智飞生物（+20%）、康泰生物（+20%）、片仔癀（+20%）；⑥预计净利润增速在10%-20%的公司有14家：老百姓（+18%）、一心堂（+16%）、恩华药业（+15%）、丽珠集团（+15%）、云南白药（+15%）、上海医药（+15%）、华东医药（+15%）、石药集团（+15%）、迪安诊断（+10%）、山河药辅（+10%）、恒瑞医药（+10%）、金域医学（+10%）、海普瑞（+10%）、沃森生物（+10%）；⑦预计净利润增速在0%-10%的公司有1家：华兰生物（+5%）；⑧预计净利润增速在-10%-0%的公司有1家：洁特生物（-5%）。

▍市场回顾：本周中信医药指数上下跌1.85%，跑赢沪深300指数2.73pcts，化学原料药涨幅最大。

当前，医药板块2022年预测市盈率约28倍，融资余额占自由流通市值下降至4.06%。

本周A股医药板块，合计增持5.65亿元，合计减持19.09亿元，其中华大基因增持较多，增持3.81亿元；智飞生物减持较多，减持18.98亿元。

本周A股医药板块，大宗交易合计成交金额16.99亿元，其中智飞生物交易额较大。

▍风险因素：医保控费降价风险；市场竞争风险；个股业绩不达预期风险。

▍投资策略。

建议关注：1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、翰森制药、石药集团和以创新研发为驱动的制药公司信达生物、君实生物等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、惠泰医疗等；3）“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和九洲药业等；4）医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、锦欣医疗、海吉亚、益丰药房、大参林、老百姓和一心堂等；5）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物等；6）疫苗产业链上的智飞生物、康希诺生物（H）、沃森生物、康泰生物、华兰生物等；7）消费升级趋势下的大健康消费龙头企业云南白药、片仔癀等。