中信证券-医药行业新冠主题报告：内地抗原检测催生千亿产业链，短期看检测，长期看疫苗-220313

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Omicron具有强传染性和低重症率特点，全球防疫政策正与时俱进，逐步新增抗原检测作为辅助检测手段。

面对国内多地疫情，内地的抗原检测政策应运而生，催生了千亿产业链（预计上游100亿、中游350亿、下游400亿）。

Omicron大概率会成为泛流感化，多针疫苗仍是有效防控手段。

建议短期关注抗原检测产业链，长期关注疫苗加强针市场（预计150亿市场）。

▍Omicron强传染性、低重症率，抗原检测辅助诊断意义重大。

Omicron毒株于2021年11月24日首次在南非报道，之后在不到一个月时间内成为主要国家的首要感染类型，具有强传染性、低重症率特点。

PCR核酸检测仍然是新冠检测的“金标准”，操作方便、快捷、成本低的抗原辅助诊断具有重大意义，未来基于化学发光平台的中和抗体检测也有其适应场景。

▍内地抗原检测应运而生，催生千亿产业链需求。

此前欧美等国家和中国香港地区已经大量使用抗原检测作为辅助手段，内资企业崭露头角，已经具有较为成熟的产品力，并且大量出口。

面对内地新冠疫情近来多点散发的情况，内地抗原检测政策应运而生，截至2022年3月12日，国内已有5家企业获批抗原自测产品。

我们测算，内地抗原检测政策将催生千亿产业链，仅考虑国内终端使用的抗原检测需求量，预计上游原材料约100亿、中游抗原检测试剂350亿，下游院外渠道约400亿（具体测算过程和每个细分市场对应公司，请参见正文表【6】）。

考虑全球市场需求，市场规模将更加可观。

▍短期渠道备货和居家囤货，预计抗原检测需求短期弹性较大，中长期引流战略价值显著。

在院外自测初期，在渠道备货和居家囤货需求下，我们认为，抗原检测产品需求可能集中释放。

值得注意的是，抗原检测试剂除了提供业绩增量，可能在产业链的上中下游都具有引流价值，尤其是药店渠道，具有重要战略意义。

例如头部药店有望优先对接IVD厂家，吸引和绑定客流，加速行业整合。

▍多针疫苗仍是有效防控手段。

虽然病毒变异导致疫苗保护效力降低，但接种疫苗仍具有积极意义。

真实世界数据研究表明疫苗对Omicron的保护率低于Delta，但多针疫苗仍有积极意义，可有效降低重症率。

在“动态清零”政策下，我国仍需推进新冠疫苗加强针接种。

截至北京时间2022年3月11日，中国实现接种31.9亿剂次，12.3亿人（85.48%）完成初次完整接种程序，5.5亿人（38.41%）完成加强针接种。

由于Omicron基因突变位点多，传播能力大幅增高，仅完成初次完整接种程序无法满足防疫要求，因此未来第三针加强针接种需求仍将持续，预计约需接种7亿剂次。

▍风险因素：研发进度不及预期；抗原检测需求不及预期；市场竞争加剧风险。

▍投资建议：建议关注抗原检测产业链的短期爆发和疫苗的长期需求。

1）抗原检测产业链：a、上游建议关注抗原抗体（诺唯赞、百普赛斯、迈瑞医疗）、NC膜（北化股份）、采样拭子和移液滴管（拱东医疗、昌红科技、洁特生物）、塑料卡壳（昌红科技）、试纸（易瑞生物）、包装（海顺新材、环球印务）等领域。

b、中游建议关注诺唯赞、万孚生物、九安医疗、东方生物、博拓生物、迈瑞医疗、亚辉龙、基蛋生物、乐普医疗、安旭生物、热景生物、硕世生物、鱼跃医疗、可孚医疗等。

下游：建议关注院外渠道（老百姓、益丰药房、一心堂、大参林、健之佳、九州通）。

2）Omicron大概率会成为泛流感化，参考流感疫苗市场，疫苗的需求具备一定的永续性（预计150亿加强针市场），建议关注智飞生物和康希诺。