安信证券-国防军工行业：安信军工周观察，实战演练与台海警巡持续，中国军工亮相埃及防展-211205

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■本周核心观点1）提高部队多场景作战能力，防空兵跨昼夜实弹射击演练。

据央视网消息，第75集团军某合成旅组织防空兵与近日跨昼夜开展实弹射击演练，在近似实战的环境下检验和提高部队快速反应、战术协同、机动打击等作战能力。

演习期间，高炮分队根据现场风速、气压等多种气候条件影响，要在简短的时间内完成弹药装填，修正瞄准点和射击参数，在对“敌”机实施精准打击。

此次演练全程随机导调，通过设置逼真的战场环境，重点围绕远程机动、转移阵地、对空抗击、跨昼夜实弹射击等多个课目展开，采用单炮射击和集火打击等作战方式，收集了在不同距离、不同气象条件下的毁伤数据，进一步探索了新体制下防空兵的协同作战能力。

近年来，国家对强兵建设愈发重视，实战化训练不断增加，进一步带动武器装备及弹药消耗需求，相关配套军工企业或将充分受益。

2）我国多个机型持续对台进行战备警巡，新型加油机‘运油20’首次巡航台海。

据环球网报道，11月28日晚间，台防务部门发布“即时军事动态”称，共有三组军机（2架空警-500、1架运-9通信对抗机；5架轰-6、4架歼-10；1架运油-20、2架歼-16）深入台湾岛“东南空域”。

据央视网报道，“运油20”机载内部油箱可达到150吨，其加油能量是现有“轰油-6”的4倍，大约能为8架次的歼-16或歼-20等重型战机提供空中加油，能大幅提升军机滞空时间以及打击半径，让解放军具备了远程作战能力。

台湾空军退役将领张延廷认为，大陆的远征型空军聚焦在台海演练，震慑台湾的政治表态意涵浓厚。

随着周边局势日趋复杂，在十四五练兵备战背景下，警巡、演习等任务不断增加，航空产业链景气度有望持续彰显。

3)？中国军工？亮相2021年埃及防务展，军贸业务市场前景广阔。

据解放军报消息，为期4天的第二届埃及防务展于11月29日在开罗开幕。

中国国家国防科技工业局组织7家军贸公司，以？中国军工？统一形象亮相，进一步推动军工优势装备？走出去？中国军工？展区受到现场客户与媒体的广泛关注，纷纷驻足洽谈。

埃及防务展主办方埃及国防部高度重视此次展会，计划将该展打造成北非乃至全非洲地区顶级防务展，用以提升该国影响力、推动埃及经济发展。

尽管受疫情影响，依然有42个国家和地区的200余家参展商参加了本次展览。

近年来，国防科工局始终坚持开放、合作、共赢的原则，全面、深入、务实推动军工军贸国际合作，多次组织？中国军工？国家展团参加各大国际防务展，通过展示重点军贸产品，提高了中国武器装备产品的国际知名度，为各国更加系统、全面、真实地了解中国军贸产品和技术提供了重要窗口和交流平台，推动了合作国经济发展。

我国军工企业凭借出色的产品力及合理的定价不断在军贸领域取得突破，出口业务未来有望成为各军工企业新的业绩增长点。

重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。

前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。

我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。

建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【北摩高科】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【爱乐达】、【迈信林】。

2）航天装备：导弹武器装备方面，导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。

导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。

建议关注：【航天电器】、【新雷能】。

卫星互联网方面，北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在2020年同比增速开始增长，预计2021、2022年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。

建议关注：【振芯科技】、【盟升电子】。

4）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。

建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【智明达】。

5）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。

军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。

建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【中航高科】。

■风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。