天风证券-传媒行业研究周报：内外风险担忧压制板块，悲观中关注边际变化及估值性价比-220313

《天风证券-传媒行业研究周报：内外风险担忧压制板块，悲观中关注边际变化及估值性价比-220313（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-传媒行业研究周报：内外风险担忧压制板块，悲观中关注边际变化及估值性价比-220313（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌4.26%，上证综指下跌4.00%，深证成指下跌4.40%，创业板指下跌3.03%。

板块涨幅前三：恒信东方（+5.04%）、富春股份（+4.29%）、幸福蓝海（+3.92%）；板块跌幅前三：宋城演艺（-14.76%）、人民网（-13.43%）、新华网（-10.52%）。

上周纳斯达克中国科技股指数下跌13.43%，恒生中国企业指数下跌8.15%。

一周观点：上周大盘整体回调明显，元宇宙板块指数下跌4.54%。

元宇宙相关投融资保持活跃，元宇宙互动社交平台“Oasis”已于近日完成千万级美元B轮融资，区块链游戏MirrorWorld完成400万美元融资，此外，两会上全国政协委员提出提前制定元宇宙监管法律。

我们认为元宇宙板块经过调整后具备性价比，关注A股相关业务清晰且有一定业绩支撑的公司，如【三人行、姚记、蓝标、视觉、浙文互联、锋尚等）】。

3月10日，美国证券交易委员会依据其此前出台的《外国公司问责法》（简称HFCAA），将百济神州等5家公司列入了“预定摘牌”的暂定清单，受此影响中概股大幅下跌，当晚，中国证监会回应称坚决反对证券监管政治化，次日，中美双方监管机构就审计监管合作进行积极对话，有望尽快达成共识。

叠加此前俄乌局势紧张、美联储加息预期、国内监管担心等因素，此次HFCAA事件进一步催化市场情绪。

提示明确关心美联储315及两会后国内监管政策的边际预期改善。

中概股业绩期，【京东（21Q4营收yoy+23.0%，经调整后归属股东净利润（nonGAAp）35.6亿，yoy+49.2%）、富途（21Q4实现营收yoy+35.1%，经调整后净利润5.33亿港元）】。

疫情反复下，国务院相关工作组召开新冠疫情防控会议坚决避免疫情规模再扩大，并推进实行抗原自检方案开启防控新形势。

关注防疫进展及对互联网及消费板块预期影响，中概股极度悲观下跌后估值性价比逐渐体现。

重点提示：1）相对高景气赛道，金融科技【东方财富（2021年实现营收130.94亿，yoy+58.9%，归母净利润85.53亿，yoy+79.0%）】；短视频【快手（22Q1DAU有望超过彭博一致预期3.38亿）】；中视频【哔哩哔哩】；科技创新【小米（与印度制造商就在当地生产手机并向全球出口展开磋商）、百度】；长视频【芒果】等；在线招聘【BOSS直聘（宣布1.5亿美元股票回购计划）】，房地产边际改善【贝壳（21Q4实现营收178亿，调整后净利润0.42亿）】等。

2）游戏板块，短期重点关注两会后版号恢复进展。

SensorTower公布22年2月中国手游发行商入围全球发行商收入榜TOP100，36家合计吸金20亿美元（占37.9%）。

重点关注头部【腾讯（蝉联2月中国手游发行商全球收入排行榜榜首）、网易】，国内【三七、完美、吉比特（《一念逍遥》11日畅销榜第5）、世纪华通、巨人（参股子公司巨堃网络拟出售Playtika股份）、富春、姚记、宝通、凯撒、华立、星辉、昆仑】，港股【心动、青瓷、中手游、IGG、赤子城科技】等，VR技术【丝路、恒信、佳创】等。

3）电影板块，关注后疫情修复机会。

重点关注动画电影龙头【光线（电影《狙击手》带来约1.85-2.05亿营收）】、院线及内容复合龙头【万达】，互联网平台【猫眼】，娱乐经纪【乐华娱乐（向港交所正式提交上市申请）】等。

4）Z世代及社区类，保持高成长高粘性。

关注【哔哩】，潮玩【泡泡玛特】及【创梦、奥飞】等；在线阅读及IP运营【阅文】、在线问答社区【知乎】、在线音乐【网易云】等。

5）电商及产业链，关注电商平台【京东（京东物流收购德邦，新增140个仓库、3万个营业网点）、拼多多、阿里（盒马邻里上线配送到家服务）】及直播平台【抖音（抖音及海外版TikTok2月吸金超2.58亿美元；上线本地生活商家服务平台“抖音来客”），快手】，产业链【星期六、姚记、引力】等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文互联】等；社区零售【美团、每日优鲜、叮咚】等；微信生态电商SAAS【有赞（旗下旺小店产品上线商户收款码功能）、微盟】。

风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险。