天风证券-健盛集团-603558-1~2月业绩高增，加速扩产提高产能利用率-220312

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22年1-2月营收3.55亿，同增38%，归母净利4800万，同增136.69%2022年1-2月，公司主营业务中，棉袜业务稳健增长，无缝业务增长较快，取得良好的经营开局。

1-2月实现营收约3.55亿，同增38%；1-2月公司归母净利润约4800万，同增136.69%。

棉袜业务：加快新客户和新项目开发力度，产能持续扩张棉袜业务稳定增长，客户需求旺盛，产品供不应求，持续优化客户结构，对个别价格敏感性较强的客户进行调整，同时基于原料上涨等因素，对产品价格有所上调。

公司将加快新客户和老客户的新项目开发力度，开拓国内市场；充分发挥日本、欧洲、集团研发优势，提高ODM比例；持续在贵州、越南清化扩产，提高开发产能；开源节流，降本增效，加强团队稳定和新人培养力度。

无缝业务：生产恢复加速扩产，产能有望翻倍订单及生产恢复，H&M、PUMA等新客户、新产品开发成效显著。

凭借俏尔婷婷多年无缝经验，引进无缝行业人才，推行精益化生产，结合贵州、越南成本优势，提高生产效率。

公司在无缝领域产能全球第一，21H1越南无缝工厂开机率已达70%，近年疫情期间公司仍未停滞扩产，贵州及越南投产后无缝产能将在现有基础上翻倍，考虑产能利用率提升及新增产能释放，我们预计22年出货及收入或将显著增长。

强化内部管理，力争高品质低成本短交期2022年，公司将从计划、物控、数字化、精益化、流程化五方面加强企业管理，实现“高品质、低成本、短交期”目标。

加快贵州基地、兴安基地建设和发展，力争在2023年成为新利润重要增长点。

加快兴安无缝二期、贵州健盛二期、贵州鼎盛二期达产、清化二期重点项目建设。

维持盈利预测，维持买入评级。

公司为全球化的产业链一体化的针织运动服饰制造商。

2022年棉袜业务稳健增长，无缝业务发展前景良好，持续优化拓展产能，伴随未来产能释放、产效提升及订单增长，或将带来较大增量。

我们预计公司22-23年营收分别为25.2亿、30.6亿，归母净利润分别为3.1亿、4.0亿，对应EPS分别为0.8元、1元，对应PE分别为14x、11x。

风险提示：国内外疫情反复，产能、产效提升不及预期，原材料价格上涨等风险；主要经营数据为初步核算数据，仅作为阶段性参考。