中银国际期货-烯烃产业周报：见顶回落，回归供需-220311

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甲醇基差水平中等略上行。

从估值看，甲醇制烯烃利润偏低，甲醇华东进口利润下行，综合估值水平中等。

从供需看，国内甲醇开工率72%，环比上升；进口方面，预计一周到港量27万吨，属偏高水平。

下游主要需求MTO开工率84.4%，环比上升；传统需求上行，总需求上行。

港口库存环比下降5.3万吨，进口船货卸货速度偏慢。

内地库存环比下降约3.5万吨，西北工厂出货顺畅。

综合看甲醇供需边际中等。

塑料基差水平偏低。

从估值看，进口利润偏低；线性与低压膜价差抬升。

综合估值上行至中等水平。

从供需看，预计一周国内检修损失量约5万吨，国产供应环比减少。

上游去库较好，中游库存积累，且高于往年均值。

综合看供需边际变化偏强。

聚丙烯基差水平偏低。

从估值看，丙烯聚合利润处低位，拉丝与共聚价差上行至偏高位置，综合估值水平略偏低。

从供需看，浙石化45万吨新装置即将开车；国产量方面预计一周国内检修损失量约5.6万吨，国产供应环比下降。

上游去库较好；中游库存显著高于往年同期。

下游主动补库，但订单不及预期。

综合看供需边际变化中等。

2.操作建议关注买塑料2205卖甲醇2205套利交易机会；关注买塑料2205卖塑料2209正套交易机会。

3.风险提示地缘政治风险引起原料端价格大幅波动，或对化工品价格造成外生冲击。