富途证券-苹果-AAPL.US-春季发布会点评：M1 Ultra高能登场，iPhone SE性价比不及预期-220311

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核心观点苹果春季发布会的亮点主要为M1Ultra芯片、台式机MacStudio、搭载A15的iPhoneSE和搭载M1的iPadAir5。

总体来看，iPhoneSE性价比不及预期，M1Ultra性能大超市场预期，强大的芯片自研能力构筑苹果生态壁垒。

春季发布会点评iPhone业务：发布会推出绿色版iPhone13系列及第三代iPhoneSE。

iPhoneSE方面，配置和设计基本与上代一致，但处理器更新为A15芯片，运行速度提升至iPhone8的1.8倍，支持5G网络。

续航方面仅提及电池优化，考虑到小尺寸机身和5G支持，续航问题或仍待解决。

起售价为3499元/64GB，较上代产品略高200元，同时iPhoneSE（2020）并未如预测一般降价保留。

我们认为，虽然性价比程度低于预期，但iPhoneSE（2022）是当前苹果最便宜的5G手机，搭载顶配A15芯片，有望在全球范围（尤其是新兴市场）提振销量，全年销量预计突破3000万部，贡献营收约135亿美元。

MacBook业务：发布自研M1Ultra芯片、台式机MacStudio、显示器StudioDisplay。

1）芯片方面，虽然M2芯片并未发布，但M1Ultra芯片仍大超市场预期。

M1Ultra为两块M1Max芯片的创新合体，性能和配置翻倍，拥有20核中央处理器、最高64核图形处理器、最高128GB统一内存和800GB/s内存带宽，CPU、GPU和机器学习速度最快分别达3.8、4.5和3倍，且功耗比极佳，M1Ultra为M1系列最强芯片。

2）台式机方面，选配M1Max或M1Ultra芯片的MacStudio为苹果当前最强台式机，在售价方面与上代台式机MacPro（2019年发布）相比极具优势。

搭载M1Ultra芯片的MacStudio较顶配版Mac性能提升80%。

同时，MacStudio起售价分别为14999元/M1Max和29999元/M1Ultra，大幅低于MacPro的起售价47999元，极具性价比。

而新款显示器StudioDisplay也搭载了A13仿生芯片以强化摄像头和音箱功能。

我们认为，强大的芯片自研能力构筑了苹果坚不可破的生态壁垒。

M系列芯片的不断突破，一方面使得Mac产品有望在高端专业领域占据更高的市场份额，另一方面让M系列和A系列逐步下放至iPad、IoT等产品线以提高产品体验，构建强大的苹果生态。

iPad业务：发布搭载M1芯片的iPadAir5，性能表现向iPadPro和Mac系列看齐。

iPadAir5为直角中框设计、搭载1200万像素超广角镜头，起售价为4399元/64GB，比上一代降低400元。

我们认为，2022年供应链问题将逐步缓解，此前受供应链问题影响较大的iPad业务有望复苏，加量不加价的iPadAir有望促进出货量增长。

投资建议建议关注苹果产业链以及与消费电子相关的Fabless半导体公司。

风险提示供应链困难；需求不及预期；地缘政治冲突。