上海证券-2022年2月物价数据点评：价格平稳，隐忧上升-220311

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主要观点价格平稳，但通胀隐忧上升价格表现仍然平稳，但通胀隐忧上升。

春节后一般价格环比会有明显回落，但本月CPI环比受到工业消费品涨价的影响呈现逆季节性上升。

而PPI虽然延续回落趋势，但主要受到基数抬升的影响，环比已由降转升，石化、有色等行业价格均有明显回升。

尽管经济短期比较低迷，需求较弱，但受俄乌冲突带来的大宗普遍性上涨，短期通胀上行压力将会上升。

市场波动增加即使在存在经济基本面忧虑和股市供给过速担忧，中国降息带来资金价格下降趋势下，有利于资本市场的回暖。

在地缘态势和市场风险的双重压力影响下，资本市场短期继续或临波动增加态势。

鉴于当前通胀形势，中国利率曲线下行态势也会暂时停顿甚至波动。

中国资本市场先抑后扬中仍是抑的阶段。

降准降息必要性仍存俄乌冲突使得短期大宗商品高位延续甚至强化，通胀隐忧上升。

但年内降息降准仍然有其必要性，一方面是稳增长的诉求，而中国基础货币增长能力不足，是中国货币体系的基础问题，要保持政策利率和货币增长的平稳，降准仍是未来不可或缺的选项。

在货币内生体系下，中国当前货币环境的核心问题，不在于数量宽松，而在于价格过贵，即中小企业融资利率偏高，而降息才是有效的解决方式。

货币政策中性基调不变，货币增长仍然维持平稳，未来货币环境将是量稳价降。

风险提示通胀继续上行；货币政策超预期改变。