国融证券-医药生物行业：药明康德发布月度经营数据，行业基本面稳健-220310

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事件3月9日，药明康德公布月度经营数据，表示2022年1月至2022年2月公司在手订单和收入同比增速均超过65%，创下历史新高。

同时，片仔癀也披露了月度经营数据，1-2月公司营收、净利润分别同比增长16%、20%。

8日，四川省卫健委在“领导留言板”回复网友提问，称将借鉴部分省市做法，积极将常见的辅助生殖技术项目纳入医保报销范围。

投资要点龙头公司披露月度经营数据，行业基本面仍旧稳健。

药明康德一体化CRDMO(合同研究、开发与生产)和CTDMO(合同检测、研发和生产)业务模式持续发力，公司预计一季度收入同比增长将达到65%至68%，2022年全年收入同比增长有望达到65%至70%。

同时，由于新冠小分子药物的产业链转移，我国CDMO企业将从中受益，为短期业绩增加确定性和弹性。

从基本面上看，2021年医疗健康行业全球融资额超过1200亿美元，为历年最高。

近期港股市场普遍表现不佳，18A发行遇冷，未盈利生物科技企业普遍大幅调整，使投资者对CXO赛道的景气度有所担忧。

我们认为，未来可优选部分CDMO龙头企业，他们掌握的项目更加优质、成熟，订单稳定度较强，叠加新冠小分子药物催化，将有望率先复苏。

在部分政策鼓励方向上，未来也可重点关注。

之前，北京医保局发布消息，将门诊中常用的宫腔内人工授精术、胚胎移植术、精子优选处理等16项涉及人群广、诊疗必需、技术成熟、安全可靠的辅助生殖技术项目纳入医保甲类报销范围，是辅助生殖项目首次被纳入医疗保险报销范围。

我们认为，由于我国生育率的下滑，预计政府将进一步出台刺激生育的政策，特别是鼓励高龄育龄夫妇的生育，而高龄人群对辅助生殖的需求更强烈。

医药行业整体调整较为充分，龙头性价比明显。

今年以来医药生物指数（申万）下跌19.33%，在31个申万一级行业中排27名，3月以来下跌8.78%，行业风险进一步释放。

目前行业指数整体估值27.01，处于五年2.73%分位点。

从公募基金持仓数据来看，公募基金对医药行业的配置仓位也下降至近年低点，拥挤度得到较大幅度缓解，我们认为医药行业正处于长期布局的底部区域。

投资建议：医药行业估值调整充分，但内在面临医保控费、集采扩围等压力，外在面对美国可能的对生物科技行业的封锁，我们认为未来行业将呈现一定分化，重点关注消费性医疗、CDMO、上游制剂设备等行业。

风险因素：产品销售不及预期；政策变化；企业经营风险。