山西证券-今世缘-603369-顺利实现开门红，有望持续增长-220310

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事件描述经公司初步核算，2022年1至2月，公司实现营业总收入24.5亿元左右，同比增长25%左右；实现归属于上市公司股东的净利润9.4亿元左右，同比增长26%左右。

事件点评稳健增长，实现开门红。

公司2022年1-2月预计实现营业收入24.5亿元，同比增长25%，归母净利润9.4亿，同比增长26%，今年春节产品销售增长较好，顺利实现了开门红，主要在于春节期间江苏省内受疫情影响不大，动销呈现不错表现。

从产品上看，产品结构进一步升级，预计“特A+类”产品销售延续高增长，（指含税出厂指导价300元以上白酒产品），占比进一步提升。

发展战略清晰，有望高质量增长。

根据公司2022发展大会披露，今世缘在实现“十四五”良好开局基础上，2022年营销工作更加注重系统谋划、体系运营、专业配称，致力守正创新，奋力拼搏，开创高质量跨越发展新局面。

将做好五个方面的工作：1）把握“一条主线”，以“聚焦高质量，聚力新跨越”为工作主线；2）遵循“三化方略”，差异化、高端化、全国化“三化方略”是今世缘“十四五”时期战略性指导原则；3）增强“四个信心”，分别增强产业信心、品牌信心、品质信心及发展信心；4）深化“四大战役”，其中包括着力提升V9品牌势能，持续做强开系基本盘，强化今世缘品牌激活成效，加快省外板块市场突破；5）强化“五项保障”，包括推进建立分品牌事业部，扩大品牌传播力度，简化流程明晰权责，完善服务支持举措，优化团队绩效考核。

投资建议2022年公司如期实现开门红。

公司坚决打好“四大战役”，培育市场增长动能，来扩大市场份额，以“国缘V系攻坚战”培育增长极，以“国缘开系提升战”夯实基本盘，以“今世缘品牌激活战”打造大单品，以“省外市场突破战”拓展新天地，促进企业持续增长。

同时随着股权激励的逐步落地，公司活力有望进一步释放。

预计2021-2023年公司归母净利润为19.29亿、23.49亿、28.32亿，EPS分别为1.54元、1.87元、2.26元，对应当前股价，PE分别为31倍、26倍、21倍。