首创证券-靖远煤电-000552-公司简评报告：营收净利润大增创历史，煤电一体化经营更稳健-220310

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营业收入、归母净利润同比大增，创上市以来新高。

公司发布2021年年度业绩报告，2021年全年实现营业收入48.41亿元，同比增长31.30%，归属上市公司股东净利润为7.24亿元，同比增速62.66%，归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.05亿元，同比增速62.02%，创上市以来新高，实现基本每股收益为0.32元，经营性净现金流为23.92亿元，同比增长274.51%，去年煤炭价格整体大幅上涨，公司业绩符合预期。

甘肃省属国有动力煤龙头企业，技改以及资产注入产量有望增长。

靖远煤电为甘肃省第二大煤炭生产企业，是西北地区首家上市煤炭企业，煤炭总核定产能达到1054万吨/年，2021年煤炭产销量达到878/942万吨，公司主要客户为省内电力、化工、冶金、建材等相关行业公司，占比超过84%，区位优势明显。

长协煤炭数量比例达到60%，利于公司经营稳定，王家山煤矿、魏家地煤矿持续推进技改，产量后期有望逐步增加至核定产能水平，控股子公司景泰煤业目前有在建焦煤矿井核定产能90万吨/年，权益占比达到60%，预计今年建成投产。

此外公司第二大股东甘肃省煤炭资源开发有限公司预计未来2-3年内有望注入540万吨优质煤炭产能，将进一步增强公司产能规模，增厚公司利润水平。

煤电一体化助力经营稳定，新能源成为未来业务亮点。

子公司白银热电拥有2×350MW超临界燃煤空冷热电联产机组，2021年发电总量达到35.73亿度，同比增长9.40%，煤电一体化经营有效增加公司经营稳定性。

2021年11月，公司发布公告组建合资公司晶虹新能源（公司持股60%）并投资建设靖远煤电28MW光伏自发自用工程项目，该项目将有利于公司降低电力成本，提升经营效益，探索新能源发展。

未来公司计划在靖远矿区开发农光互补清洁能源项目，目前规划总装机规模达到1GW，有望成为公司未来业绩增长亮点。

盈利预测以及投资评级：预计公司2022年-2024年归母净利润分别为8.2/10.4/10.3亿元，当前股价对应PE为11.3/9.0/9.0倍。

首次覆盖给予公司增持评级。

风险提示：宏观经济增长不及预期；煤价大幅下降；在建项目进展缓慢以及资产注入不及预期。