上海证券-环保行业周报：生态环境部组织开展重点行业建设项目碳排放环境影响评价试点-210802

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一周行情回顾上周(0726-0730)上证综指下跌4.31%，深证成指下跌3.70%，创业板指下跌0.86%，沪深300指数下跌5.46%，环保工程及服务II（申万）下跌3.54%。

细分板块方面，大气治理下跌5.05%，水处理下跌4.07%，固废处置下跌0.56%，土壤修复下跌5.87%，环卫下跌4.88%，环境监测下跌1.97%，生态园林下跌3.64%。

个股方面，涨幅较大的个股为上海洗霸（12.11%）、伟明环保（10.36%）、天瑞仪器（10.02%）；跌幅较大的个股为万邦达（-18.20%）、菲达环保（-15.35%）、兴源环境（-11.20%）。

最新行业动态1、生态部印发《关于开展重点行业建设项目碳排放环境影响评价试点的通知》；2、财政部下达2021年中央对地方第二批重点生态功能区转移支付预算；3、全国碳市场上周碳排放配额（CEA）总成交量1,118,984吨。

投资建议上周环保板块绝对估值为16.40倍（历史TTM_整体法），仍处在历史中位以下，较前一周降低0.41；相对于沪深300的估值溢价率为25.02%，较前一周提升0.04pct，仍具备较高的安全边际。

碳交易已启动两周，碳交易价格较为平稳，近期生态环境部组织部分省份（河北省、吉林省、浙江省、山东省、广东省、重庆市、陕西省）开展重点行业建设项目碳排放环境影响评价试点，在长期配额缩紧的背景下，碳价有望继续上行。

而在交易机制建设中，核证自愿减排量（CCER）后续有望上线，减排企业通过CCER可以增厚利润，提高项目收益率，我们认为环保领域中垃圾焚烧、填埋气、林业碳汇等领域有望在未来的CCER交易中受益。

当前时点临近中期业绩披露，环保细分行业业绩有所分化，运营类资产经营性现金流持续改善，关注中报业绩稳健预期叠加碳交易市场启动下的环保股投资机会，继续看好：1）固废处理赛道，“十四五”明确要求对部分城市“零填埋”，垃圾焚烧发电仍有增量空间。

随着前期项目的投产，垃圾焚烧企业运营期收入占比提升有望抬升毛利率。

此外垃圾焚烧项目有望受益CCER交易获得额外利润，增厚收益；2）环卫赛道，看好在“碳中和”的节能减排的路径下，新能源环卫设备渗透率持续提升，运营、设备双轮驱动的头部企业享受成长红利。

风险提示行业政策推进不达预期、项目进度不达预期、信贷政策变化。